金管局重金捍卫7.85 但成果有限

隔夜港元的抛售压力略有缓解，因香港金管局在汇价触及弱方保证之后再度入市干预。前金管局总裁Joseph Yam认为当局可以使用加息或其他额外的手段来对抗目前市场的套息交易。

不过这给予市场的影响时段短暂，很快港元再度回落至7.85水平。

自从港元上周触及弱方兑换保证，金管局已经买入超过286亿港元（36亿美元），但收效甚微。

对金管局而言，唯一的好消息可能是3个月期香港银行同行业拆借利率（HIBOR）上涨至1.29714%。

但港元贷款利率与美元贷款利率差额保持在100基点以上，这让做空港元有利可图。

“当前外汇干预的速度不是特别快，”西太平洋银行驻新加坡亚洲宏观策略主管Frances Cheung说道，“未来存在更多的干预需求，如果保持同样干预的速度，外汇结余会在一到两个月的时间内减少到1000亿港元以下。”

汇众资讯此前文章已经提及，造成港元下跌的主犯正是套利交易，这是一种投资者借低利率货币购买高利率货币的套利行为。套利使交易者利用不同的价格，抛售低利率的产品（港元）去购买高利率的产品（美元）。这种情况下，价格的差别就是借贷利率的差别，其中当地借贷成本叫做香港银行同业拆放利率（HIBOR），美国借贷成本叫做伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）。

简而言之，交易者以低的香港利率借款，抛售港元并购买美元，以投资高利率的美元。当前两者的差额达到自2008年最大。

长远来看，随着更多的交易者套利，港元会受到更大的压力，这将导致港元兑美元的进一步下跌。美联储计划的加息（达到四次）并不会帮助缓解形势。这意味着，为了避免港元走弱，金管局将面临全球套利者的调整，而这种资本流动的本质是美联储的紧缩措施。

早在在2010年，投资者曾经讨论过港元是否应该升值还是贬值——其中Bill Ackman通胀理论支撑港元升值，而德银则认为港元需要贬值。目前来看，似乎贬值派占据了上峰。