悲凉的新兴市场之印度卢比

在油价走高和美国利率提升的背景下，印度卢比面临巨大贬值压力，印度经济也将面临着更大的麻烦。

本周一，印度卢比兑美元触及15个月低位，自进入2018年以来，印度卢比就一直处于走贬趋势之中，年初至今贬幅已达5.15%。

分析师预计，印度卢比将会进一步贬值。荷兰国际集团（ING）亚洲经济学家Prakash Sakpal在4月份时写道，我们认为印度面临的麻烦远未结束，一些外部和内部因素的相互干扰，将继续使得印度卢布在2018年甚至更久的大幅度走贬。

印度卢比的走软，暗示着印度经济的潜在问题。2017年印度经济增长放缓，因印度政府推行的去货币化（废钞）、引入商品服务税、以及银行业大量坏账。

更严重的是，在莫迪政府扩大财政支出的同时，国际油价持续走升，这将使得印度的贸易赤字持续恶化，印度是重要的石油净进口国。

野村分析师估计，每桶油价每上涨10美元，可能使印度经常帐余额及财政收支在GDP的占比，分别恶化0.4％、0.1％，这恐将该国经济增长率减少15个基点（0.15%）。

走贬的印度卢比和走高的油价，将会使得印度通胀加速上升，这将会逼迫印度央行（RBI）提前升息。可是，若经济发展还没有站稳脚步，就提升国内利率，这恐将会破坏印度的经济复苏。

印度卢比保卫战

在美国利率上升的背景下，印度面临着巨大的资本外流压力，这将进一步施压印度卢比走跌。印度曾是2013年“紧缩恐慌”（ taper tantrum）的最大的受害者之一。印度政府可能会再次动用外储打响汇率保卫战。

印度国家证券存管公司（National Securities Depository Limited）的数据显示，印度政府已经放宽了外资进入印度资本市场的要求，但是资本仍在流出。数据显示，截至今年4月底，印度净流出2.44亿美元，改变了2017年净流入307.8亿美元的局面。

印度央行在过去几年里，一直在积累外汇储备，但是在面临经常帐和资本帐双赤字的压力下，印度央行没有多大空间去动用外储干预汇率。

但马来西亚银行Maybank分析师认为，印度卢比和印度经济并非一无是处，主要是印度央行曾说过，资本支出增加及全球需求转强带动下，经济活动可望增强，这有助于稳定货币。

该分析师上周写道还称，印度卢比不再是“香饽饽”。即便如此，我们还是审慎乐观看待，相信卢比终究会找到立足点，理由是当利率与油价趋稳，全球经济维持成长，最终将缩小经常帐赤字，并稳住卢比汇率。