意大利或发行短期国债 引发欧元区担忧情绪

5月18日（上周五），反建制的“五星运动党”和反对移民的北方联盟党已经同意结盟共同管理意大利。昨日，两党发布了一份合约，其中包括发行一种新政府债券的想法。这种债券被称为mini-BoT债券，是一种短期、无利息、小规模的政府债券。该债权将用来支付拖欠的、不断累积的供应商和债权人款项，这两部分的欠款可高达2.5万欧元(2.9万美元)。这种新债券不会支付利息，也没有到期日期。

5月22日（周二），5年期意大利信用违约互换升至142个基点，为7个月新高。在意大利反建制新政府将任命持欧元怀疑论经济学家Paolo Savona担任经济部长的报道流出后，意大利-德国10年期国债收益率差扩大7个基点至180个基点；欧元/美元涨幅收窄。

在投资者眼中，意大利两党提出发行名为mini-BoT的短期国债无异于发行与欧元平行的货币，此举将进一步削弱该国的财政可持续性。但两党坚称，mini-BoT不会变身法币。但他们也承认，在某些方面，这些债券就像货币一样，意大利国民可以用它们在国有企业中购买火车票或汽油。联盟党认为，印发700亿至1000亿欧元的mini-BoT将巩固意大利经济。

据彭博社分析，一旦发行，mini-BoT就能以欧元面值进行交易。特别是到了人们开始把新债券当现金来用的时候，这实际上就起到了平行货币的作用。第一次世界大战前的英镑、布雷顿森林体制时期的美元以及国家货币基金组织发行的特别提款权、美洲的美元、过渡期的欧元等都扮演过平行货币的角色。

民众认为，实际的平行货币可能会对欧元产生影响，并可能危及意大利的财政可持续性，分析师对这种想法感到担心。彭博社表示，意大利组阁两党提出的经济政策并没有试图保证债务的可持续性，而是向市场发出了明确信号：意大利无意偿还债务。如此一来，欧盟要么以牺牲其他成员国为代价拯救意大利，要么将意大利踢出欧元区。

法国农业信贷银行的G10货币研究主管马林诺夫(Valentin Marinov)表示，此类债券发行可能引发人们这样一种担忧，即意大利试图回避欧元区公共支出和借贷限制。

英国《金融时报》认为，如果mini-BoT大规模发行，来自欧洲共同市场官员的政治压力终将迫使意大利或德国退出欧元区。

事实上，这并不是各国各地区第一次通过发行短期公债的方式进行贷款。在21世纪初，随着通货膨胀的加剧，阿根廷曾发行了一种叫做“Lecops”的债券，用来支付公务员的工资。加州在2009年临时使用了债券，主要用于支付个人所得税退税，因为当地政府缺少现金。2015年，希腊的领导人考虑过发行电子借据，因为他们当时正与债权人进行谈判，以保持欧元的地位。