五张图揭示:市场对意大利风险感到恐慌
意大利的债务及政治风险,已经威胁到了欧元区的统一性。当前,意大利组阁风险下,重新选举议会的可能性越来越大,若议会重新选举,最早可能在在7月29日进行。
当前的 “反建制”派民粹主义政党五星运动和极右翼联盟党负责组建意大利新内阁政府,而两党均存在反欧盟、反欧元区倾向。路透社称,意大利议会重新选举实际等同于一次“欧元区成员身份”公民投票,即意大利举行公投决定是否退出欧元区。一时间,欧元区分裂危机浮现!
意大利自2008金融危机以来面临严重的主权债务问题,而且经济停滞不前。而受制于欧盟的财政规则和欧元区单一货币约束,意大利在财政和货币政策上失去自主权,无法自主解决债务和经济发展问题。
意大利是欧洲的第二大负债国(2.3万亿欧元,相当于其GDP的132%),仅次于希腊。意大利的经济实力排在欧洲的第四位(德、英德、法之后),以意大利的体量,如果面临经济崩溃,欧盟将难以像援助爱尔兰、希腊、葡萄牙那样援助他,意大利将成为欧盟沉重的经济负担。
下图显示了欧洲一些国家的债务和经济情况:
美国企业研究所常驻研究员Desmond Lachman最近撰文指出,意大利经济规模是希腊的10倍,其债务危机动摇了欧元区的根基。如果意大利被迫退出这种货币系统,欧元不太可能以目前的形式存在。
政治风险,引发意大利债券市场的恐慌和担忧。五个市场指标已经显示出市场的恐慌。
意大利10年期国债收益率飙升(意大利国债遭到抛售),致使意大利-德国10年期收益率利差迅速拉大:(德国国债被视为是欧洲大陆上最安全的国债)
再来比较意大利和新兴市场(包括14个发展中国家一篮子指数)的债券市场情况。意大利-新兴市场的5年信用违约互换(CDS)利差升至正值,为2013年初以来首次,说明意大利CDS市场的违约风险已经超过了新兴市场CDS违约风险:
意大利民粹主义者呼吁对意大利西雅那银行进行救助,受政治影响,意大利银行业已经十分脆弱。意大利是欧洲STOXX 600银行指数(STOXX 600 Banks Index)的第五大权重国,权重超8%,意大利银行股的下跌,已经拖累STOXX 600 Banks Index仅在本周就下跌了4%,已经是2016年12月份以来最低。
意大利银行的困境也体现在掉期市场,Markit iTraxx欧洲高级金融指数(涵盖25家欧洲银行和金融机构)飙升至一年多高位,这意味欧洲银行业不发生违约风险的保险成本增加,说明违约风险增大,这也会推高债务发行成本。
当前,CDS交易员正在就意大利可能脱离欧元区进行风险定价。作为对冲意大利债务风险的外汇保护方式的CDS合约,其利率已经飙升至107基点,这几乎是2017年初期意大利西雅那银行危机爆发时的两倍。