划重点：6月FOMC决议前瞻

北京时间周四（6月14日）凌晨2:00，美联储将公布6月利率决议并发表货币政策声明，此次还将发布经济展望报告和“点阵图”，随后鲍威尔也将出席新闻发布会。

这次利率决议料无意外情况出现，FOMC会和市场预期一样，加息25个基点（年内第二次加息），将联邦基金利率（FFR）提高至1.75%-2%的区间范围，利率水平将与2001年底至2004年相当。

本次决议关注的几个点主要有：

点阵图：今年加息三次或四次

目前市场较为关注的是6月份的“点阵图”，以确认美联储官员们是否会支持在2018年加息四次。

（美联储在今年3月份公布的点阵图）

从3月份的点阵图看，官员们的分歧主要在今年加息三次，还是加息四次——8人支持加息三次，7人支持加息四次。

IOER利率仅调升20基点

另外市场也很关注，在这次会议上，美联储是否真的会调升超额准备金利率(IOER)仅20基点，而不是25基点。IOER利率此前一直作为联邦基金利率目标区间的上限，即1.75%。

在此前5月份的美联储会议纪要中显示“微调IOER可能是合适之举”。FOMC成员们“普遍同意”，通过将超额准备金(IOER)利率设定为“略微低于”（ 联邦基金利率）目标区间上限，从而对美联储的货币政策操作进行“小范围技术调整”，可能是适当之举。随着银行准备金余额下降，美联储“不久”可能希望讨论如何最好地落实政策。

中性利率

最近，美联储官员的讲话中，多次提到中性利率的问题。在新闻发布会上，鲍威尔可能被问及中性利率的问题。一些关键性问题，如：FOMC认为的中性利率水平时多少？美联储在本轮加息周期中，准备将中性利率提升多少？

一些美联储官员认为，当前的联邦基金利率的中性水平可能低于他们预估的长期中性水平。中性利率是当经济达到预定目标时，维持经济平稳增长的利率。

美联储官员对中性利率的看法不一，但渐进式迈向中性利率仍为主流观点。达拉斯联储主席Kaplan预计中性利率为2.5%至2.75%，但亚特兰大联储主席Bostic认为中性利率处于2.25%-2.75%之间；费城联邦主席 Harker认为是2.75%-3%。

一些人士认为，考虑到特朗普政府减税等财政刺激措施的影响，中性利率还可能更高。

政策声明调整

美联储可能会在6月的货币政策声明中，修改“联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平”的说法。路透社指出，这可能是两年半以来美联储最重要的一次政策声明修改。

5月美联储会议纪要显示，一些美联储官员认为联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”，因此不应继续称其为“宽松”，或直接鼓励投资和支出的水平。

高盛分析师指出，美联储上一次做出这样的调整是在2005年9月，当时的情况也是利率已升至美联储内部人士当时给出的中性利率的预测区间。所以此次政策声明很可能去剔除了“政策依然宽松”的措辞，但并不一定会加入替代表述或解释。

目前，三分之一的经济学家预计美联储将在本周的会议上删除这种描述，22%的经济学家预计这一变化将在9月出现。

鲍威尔希望多开发布会

《华尔街日报》透露称，美联储主席鲍威尔正考虑改变FOMC会议后的新闻发布会次数。有意在未来每一次FOMC政策会议后都举行记者会，这将打破2011年伯南克开创的每个季末会议（3月、6月、9月和12月）才有记者会的惯例。

自2011以来，美联储每季度的FOMC会议后都会举行新闻发布会，旨在让美联储与市场从分进行沟通，以使得市场充分了解美联储政策意图。但也造成一个问题，美联储只在有新闻发布会上FOMC会议上才会做出重大调整，这让市场误以为联储不会在其余FOMC政策会议上采取行动。

鲍威尔在3月FOMC会后出席任内首例记者会时，就已经透露过可能增加记者会次数。不过他也很谨慎地表示，鉴于以往的惯例是在有记者会的FOMC会议上决定利率决策修改，他不希望与市场沟通过程的变化会被视为激进加息的信号。