美元魔咒再度来袭 新兴市场惨遭屠杀

“美元魔咒”近期一直困扰着新兴市场。在美联储加息预期渐强的背景下，强势美元直接影响到全球资本流动性和配置偏好，并通过商品价格、本币汇率等渠道对新兴市场产生冲击。近期，阿根廷、土耳其、南非等新兴市场已经掀起“血雨腥风”，其本币对美元贬值的速度、幅度令人瞠目结舌。资本的加速逃离新兴市场，连经济增长前景和债务情况较好的亚洲经济体也未能免受影响。

阿根廷市场

6月14日，新兴市场国家本币进一步下挫。阿根廷比索兑美元暴跌6.4%，达到28.44的历史低点；巴西雷亚尔兑美元跌逾2%，一度跌破3.8关口；墨西哥比索兑美元日内最深跌1%，至20.91；土耳其里拉跌1.6%，至4.7228。南非兰特和俄罗斯卢布兑美元也均小幅下跌。

阿根廷自4月下旬以来就遭遇了剧烈的汇率波动。6月7日，阿根廷与国际货币基金组织达成500亿美元贷款协议。为此，阿根廷承诺加快削减财政赤字，2020年实现财政平衡。

美联储加息后，阿根廷财政部长立刻宣布，阿根廷央行将在外汇市场抛售75亿美元以稳定比索。加上今年5月的抛售规模，阿根廷今年“救市”已经动用了约20%的外汇储备，但比索下跌仍未停歇。

而为维持汇率稳定，阿根廷央行再次卖出美元。此前，阿根廷央行通过直接干预、改变银行准备金规则来推动比索的反弹，但却导致了该国银行股的下跌。

阿根廷央行今日（6月19日）表示，计划在今天和明天卖出4亿美元。这让阿根廷央行成为了该国市场上唯一的美元卖家，并推动比索上涨约3%，却导致了该国银行股的下跌。而因新兴市场抛售加剧，南非兰特对美元跌幅扩大至2%，报13.7050兰特。

阿根廷央行的举措包括：

通过外汇拍卖出售美元；将在今天和明天举行; 提到了4亿美元，但不清楚该规模是否是两次拍卖的合计规模。

准备金要求上调5个百分点，这将从市场上减少1000亿比索，留下更少的现金可兑换成美元。

将金融机构的总体外汇头寸限额从10％降至5％。

阿根廷股市周一下跌8.26%。银行股领跌。 

财经博客Zerohedge援引阿根廷当地外汇交易员表示，“市场上根本没有美元供给，唯一在卖美元的只有阿根廷央行，买主主要是外国投资者。”

即使有来自IMF的500亿美元救助基金，阿根廷的情况短期内想得到明确改善也并不容易。2017年，阿根廷预算赤字（包括债务利息）占GDP比例达到6.5%，而在2017年初这一比例仅有3.9%。从这个角度也不难看出最近两年多阿根廷疯狂举债的现象。

阿根廷当地经纪商Max Valores的研究主管Ezequiel Zambaglione表示，“资本流入和经常账户赤字之间的缺口依然很大，而且今年看上去资本流入并不能得到保障，阿根廷要么需要重新把外国投资者吸引回来，要么就需要经常账户赤字大幅下降。”

新经济思维研究所（The Institute for New Economic Thinking）的Martin Guzman和 Joe Stiglitz在报告中表示，阿根廷的危机根源很深：“宏观经济政策上的改变不足以为阿根廷指出一条可持续的全面经济发展路线。”

而因新兴市场抛售加剧，南非兰特对美元跌幅扩大至2%，报13.7050兰特。

股市抛售潮已经从南美蔓延到东南亚新兴市场，周一早间，东南亚股市全线下挫，越南VN 50指数跌幅扩大至2%；菲律宾股指跌幅扩大至2.1%，即将进入熊市；连香港恒生指数今早也大幅下跌2%。除日本之外的MSCI亚太指数触及四个月低点。

据彭博统计的数据，今年目前为止，投资者从印度、印尼、菲律宾、韩国、泰国、台湾等地区或国家的股票市场撤出资金已经达到190亿美元，创下2008年金融危机以来最快资金外逃速度。

此外，明晟新兴市场指数已跌入技术盘整区间；彭博摩根亚洲美元指数也连续两周下跌，周一跌至年内新低。

摩根大通日本以外亚洲股市研究主管James Sullivan表示，“新兴市场还没有（为美联储增加加息次数等事件）做好充分准备，市场定价仍然只反映了未来一年内约2/3的美联储加息影响。美联储越来越偏鹰派，但市场还没有赶上它的节奏。”

上周刚结束的6月FOMC会议上，美联储不出意外地进行了今年内第二次加息，将联邦基金利率目标区间上调25bp至1.75%-2.00%。同时，点阵图显示FOMC官员中位预期今年加息次数由此前的3次升至4次。

不仅如此，美联储似乎也没有“过多关心”新兴市场危机。6月FOMC声明仅仅轻巧地将经济前景面临的风险描述为“大致均衡”，相比上期声明甚至都没有作出调整；在会后的发布会中，鲍威尔也将绝大部分内容用于置评经济现况，并未提及新兴市场国家近期出现的风险。不仅是新兴市场，贸易关税和欧洲政治风波在发布会中也鲜有出现。

在新兴市场汇市中，表现仍然较为坚挺的是亚洲货币，如马来西亚林吉特、人民币等。

新兴市场危机是否会在更大范围内爆发？中信证券宏观明明团队分析称：

俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、菲律宾比索等货币相继大幅贬值，引发资本剧烈流出和股市震荡。MSCI新兴市场货币指数4月中下旬以来已累计下跌2.8%，为2016年11月以来最大的两个月跌幅。面临货币危机的新兴市场各国央行纷纷以大幅加息挽回外流资金，然而由于各国内部经济差异，调控结果差别很大。

根据我们对主要承压国家具体分析，南美各国受累于沉重的债务和贸易赤字，基本面恶化下强势加息、货币互换等诸多工具也难见成效；东南亚国家基本面尚可，央行加息调控短期成功救市，然而对经济增速的追求能否容忍加息的持续仍是未知数。所以美国加息对新兴国家影响，关键仍看经济基本面和发展动能，如果不能很好的平衡资本流动和国内经济，那么部分新兴市场国家可能再次出现股债汇三杀的情况，但目前来看美国加息后美元和美债利率总体涨幅有限，给新兴市场国家留下了喘息的空间。