全世界都在做空它 但是这个货币可能重演15年的大逆袭

近日，根据BMO Capital Markets的研究显示，瑞郎的空头高度集聚，多空头寸处于极度不平衡的状态，做空瑞郎是一个拥挤的交易。

根据CFTC的6月12日持仓数据显示，在7大货币中（澳元、加元、欧元、英镑、日元、瑞郎、纽元），瑞郎的杠杆基金持仓头寸最为不平衡（空头过多，多头过少）。

从绝对量来说，尽管目前做空欧元的头寸规模最大（相当于1360亿美元），但是欧元多头、空头的不平衡并没那么明显，而且，相对于欧元近三年来最大空头头寸水平，当前欧元的空头头寸并不高（仅只有最大空头水平的49%）。因而从历史上比较，目前做空欧元的势力还是较谨慎的。

但瑞郎就不一样了，虽然从绝对量来说，瑞郎的空头和多头头寸都算不高（瑞郎空头头寸相当于50亿美元），但是如果从多、空头寸对比来看，瑞郎空头是多头的好几倍，是极度不平衡的。而且，从历史上对比看，当前瑞郎的空头规模占近三年最大空头水平的78%。

下面是八大货币的杠杆基金”未平仓合约”（Open interest，即持仓头寸）相对于近三年平均持仓头寸水平的占比：（数据同样来自于CFTC的6月12日持仓报告）

我们可以看到，当前瑞郎的持仓头寸（包括多头和空头）相对于近三年平均水平的占比，超过120%，为八大货币中最高的。其次是纽元，占比也超过120%，其余的货币均为超过100%。

BMO 还指出，外汇持仓头寸比近三年平均水平要高17%；而杠杆基金的外汇持仓头寸比近三年平均水平要低10%。

JP Morgan的研究团队也给出了另一个市场正处在拥挤中的交易。

JP Morgan指出，一段时间来，美债收益率曲线扁平化一直是投机性交易者热衷的交易方式，因在美联储加息背景下，美债收益率曲线正变得扁平化（10年-2年期美债收益率利差缩窄，2年期国债收益率快速上升），所以，做空2年期美债的头寸一直在扩大。不过，在最近几周（4月末后），2年期美债合约的头寸正在转为多头。这意味着收益率扁平化现在是一个反向交易指标。

下面是根据CFTC数据，将10年期美债期货的非商业性持仓量，减去3.5倍的2年期美债期货的非商业持仓量得出的曲线。今年1月末到4月末，2年期美债期货的头寸一直在扩大，而最近几周，头寸正在发生变化，2年期美债头寸正在减少。

瑞郎象征避险资产，而美债收益率扁平化是经济放缓指标，现在就没人担心熊市会来吗？