汇市“定时炸弹”英镑再跌10%？脱欧PK加息

英镑在步入夏季之后波动率有所降低，但是有关退欧进展的消息依然时不时的给予汇价刺激和指引。法国巴黎银行外汇模型显示，如果英国遭遇硬退欧的结果，则英镑将面临10-15%的大幅下跌空间。

退欧进程成焦点，软退欧概率大

英国在上周提交了退欧白皮书，接下来就要看欧盟方面对此如何反应。法巴认为，尽管存在风险，英国最终还是会以软脱欧而告终，什么协议都达不成无序退欧的可能性很小。同时考虑到近期英镑的空头仓位以及英国央行加息的可能性，这些因素都有利于英镑，英镑就目前价位预计会反弹约1-2%。

但是如果万一真的发生硬退欧，英镑的跌幅预计在10-15%。另外值得注意的一点是，法巴认为即使最终软退欧，过程也会非常混乱，也就是说英镑依然存在后续下跌的风险。法巴预计一个月内英镑的价格将位于1.3100附近，和本周三交投水平大抵相同。

英国“内斗”难撼大局 欧盟如何表态成关键

法国巴黎银行认为，英国仍然会在2019年3月29日离开欧元区，现在市场对无协议无序退欧这件事准备是非常有限的。无协议的可能性非常小，如果出现无协议，那么议会就会干预避免这种可能。尽管英国国内政局动荡，首相权威遭遇挑战，但2019年3月之前发起新一轮公投的可能性也不大，因为立法等等都需要时间。

若丢掉信任投票，需要保守党内部至少48人联合发起投票，就算发起投票，也不见得能争取到足够的票数威胁梅姨的地位。而如果梅姨赢得信任投票，那么仍然会是领导人，并且在未来12个月内，可以避免二次信任投票。

短期来看，欧盟对白皮书的回应非常关键，但考虑到英国现在的处境，欧盟恐怕也不希望引发连锁反应，让比梅态度更强硬的人获取在退欧上的主导权。

不过法巴也警告道，到现在为止，还不能排除无协议无序退欧的可能性，并且由于市场对此并无太多准备，届时情况还是会比较惊人。

西太平洋则认为，尽管梅的英国退欧计划显然获得了支持，但她在任何时候都可能受到严重的伤害，并面临领导挑战的风险。英国退欧强硬派可能不仅会引发她的下台，还会引发一场选举，甚至可能导致一个由科尔宾(Corbyn)领导的联盟。无论是硬退欧，还是科尔宾获胜的前景，都将推动英镑走低。

英国央行加息及影响

法巴认为，正常情况下，英国央行会在8月加息。因英国央行近期释出了更为强硬的信号，包括经济学家Andy Haldane在内均转向了加息，6月的利率决议以及一系列的近期的评论中，都显示出英国央行区域收紧的政策。

英国央行货币政策委员会似乎并未受到英国当前政局的影响，要其在政策上作出改变，恐怕要等到房贷和商业数据出现问题的时候。只要数据能稳住，那么8月加息就是很有可能的。

MPC委员 McCafferty 将于8月离任，Jonathan Haskel 接任，不过这个继任者似乎比前任在加息问题上更为强硬，那么MPC的平衡料再度发生转变。

法巴认为，目前英国的数据表现还不错，但是消费方面已经开始凸显脆弱性：

汇率被低估 但黑天鹅风险更大？

根据法巴基本均衡汇率（FEER）模型以及法巴自己的中期外汇模型CLEER显示，英镑现在的这走势出现硬退欧的可能性很小。另外根据模型看来，英镑已经被低估了6%，这显示出英镑已经部分将无协议退欧的情况记入价格。

不过最糟的情况下，CLEER模型显示，英镑可能下跌15%，最差可能在18年年末跌至1.15:

FEER模型显示，GBP 贸易加权指数可能从现在0.78跌至0.63，跌幅同样会超过10%。

不过法巴仍然坚持发生这种情况的可能性非常小，其预计在未来12个月内，英镑可能上涨至1.40。另外，鉴于近期英镑的空仓有所增加，预计英镑未来几周可能出现轧空行情，范围预计在1-2%。

西太平洋对此则表示，如果不是出于政治风险，人们期待已久的英国央行8月2日加息的可能性将很高，并将提振英镑。然而，英镑的任何反弹应在1.3500上方面临挣扎，因为风险情绪驱动其在1.28-1.37区间范围内挣扎。