美联储本周将维稳，何时结束加息成争论焦点

北京时间周四02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布7月利率决议及政策声明。

根据联邦基金期货和彭博调查57位经济学家中56人的看法，美联储本周料不会加息。

在本次FOMC会议上，美联储内部将会围绕“何时达到本轮加息周期的中性利率水平（何时结束加息周期）”而展开激烈辩论，而这一辩论将是本次会议的主要看点，并且这一辩论将被记录在北京时间8月23日发布的会议纪要中。

一些美联储观察人士称，美联储正在接近中性利率水平——一个既不会加速也不会放缓经济增速的利率水平。

许多美联储观察人士认为，在本次会议上，美联储不会在政策声明中公开承认关于“何时结束加息”的讨论，但美联储官员肯定会在闭门会议上讨论这一话题，而这在北京时间8月23日发布的会议纪要中体现出来。

Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示：“美联储在9月份加息的概率是95%美联储将会释放这一信号，并清晰地表明经济增长的有利因素和通胀的升温趋势。美联储官员不太可能透露有关他们将何时结束加息的任何新信息，他们必须要考虑贸易战这个未知因素是否会给美国经济带来伤害。”

“美联储官员就何时结束加息还没有达成共识，确实存在这种可能。不少美联储官员（包括纽约联储主席威廉姆斯）认为，当他们今年第四次加息时，他们将进入中性利率领域。”

此前，美联储公布的6月会议纪要显示，将在“明年某个时刻”达到中性利率。6月会议纪要还提到，美联储可能最终会改变声明中“货币政策立场依然宽松”的措辞。

摩根士丹利投资管理固定收益投资组合经理Jim Caron表示，如果美联储这样做（改变措辞），将导致市场波动。收益率曲线可能会因此变陡峭，股市将大幅上涨。Caron还认为，美联储此举将被视为鸽派行动，他不认为美联储目前会移除这一措辞。

Jim Caron预计，当美联储再加息四次后，明年将利率上调至3%时，就能达到中性利率的水平。目前，美国联邦基金利率在1.75%-2%的区间。

美国投行杰富瑞（Jefferies）货币市场经济学家Tom Simons认为，讨论的焦点在于，为什么去除“宽松”这一措辞并不是那么疯狂。他认为，实际上美联储可能会暗示，其正在接近加息周期的尾声，不是通过移除有关宽松的措辞，而是通过加上“目前”这一表述。

本次会议还有一个关注点是：美联储缩表。

美银美林美国短期利率策略主管Mark Cabana表示，本周要讨论但可能不会在声明中提及的另一个话题是，美联储打算如何处理其资产负债表。

美联储主席鲍威尔在其最近的国会证词中提到资产负债表。他表示，资产负债表将在相对不久的将来，以严肃的形式回到他们的货币政策框架讨论中来。

Cabana表示，美联储将会在北京时间8月23日公布的美联储纪要中提及资产负债表，而资产负债表的话题也将是今年杰克霍尔全球央行年会（今年8月23日举行）讨论的一个重点。目前，美联储正有意缩减其资产负债表，通过停止到期债券再投资的方式逐步减持债券。今年杰克霍尔会议的主题是“不断变化的市场结构及其对货币政策的影响”，美联储可能会在杰克霍尔全球央行年会上向市场传递信号。