从欧元发展史看欧元下一个十年何去何从？

从1999年1月1日诞生至今，欧元已经走过了整整18个春秋。欧元区从一开始的11个国家增加至现在的19个国家，欧元也成为仅次于美元的全球第二大货币。

欧元诞生的第一个十年，资本银行在南欧城市中投放了很多低廉信贷，一时间，南欧的公民薪水、养老金、个人消费以及投资飙升。

但是，随着越来越多低息信贷流入，欧洲通胀开始显著下降，2008年，美国金融危机蔓延至欧洲，欧洲通胀泡沫也随之破裂。后来随着欧洲银行对企业的信贷投放有所下降，南欧经济开始出现严重的问题。在通货膨胀率接近零的情况下，公司，家庭甚至政府会更难以削减债务负担，如果物价持续下跌发生通货紧缩，这种压力将会加剧。

随后，欧洲央行开始介入，他们通过TARGET体系从货币体系中抽出了数十亿欧元注入南欧经济。从2010年开始，经济异常低迷的南欧就是欧盟基金救助篮子的一部分了。

注：TARGET体系是欧元区各国央行的一个交易清算机制，全称 The Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer System。欧元区诞生之前，区内各国的国内清算主要通过本国的事实全额清算体系（Real-Time Gross Settlement ）完成，跨国交易清算主要通过环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）完成。TARGET旨在促进欧元支付体系一体化和保证区内统一货币政策的实施，1999年1月1日，第一代TARGET正式启用。2007年，第二代TARGET正式启用，简称TARGET 2。TARGET的具体清算过程为：当成员国间发生国际收支时，交易双方分别向本国开户银行发送交易支付指令，信贷机构再分别向本国中央银行通过TARGET完成数据交换。

除了制定一揽子救助计划，欧洲央行还一直在试图通过其他方法拯救南欧经济。 2012年，欧洲央行行长德拉吉正式宣布，在二级市场上，欧洲央行将以严格的条件约束推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易(OMT，OutrightMonetaryTransactions)”计划。 这项操作将主要聚焦于购买1至3年期的短期国债，且不会事先设定购债规模，整个购买行动将综合考虑收益率、收益率差和流动性环境。2015年，欧洲央行推出了量化宽松计划，购入24亿欧元（合28亿美元）证券，其中包括20亿欧元的政府债券。因此，欧元区的货币基数从1万亿欧元直接增长到3万亿欧元。

但是，南欧国家并没有利用这些资金解决其国内经济困难，而是将钱用在了德国执行TARGET的支付指令。在欧洲内部国际收支失衡日益恶化的背景下，给德国带来了储蓄巨额出口顺差。加剧了欧洲经济失衡。

到2018年年中，TARGET体系下德国支付净金额已增至9760亿欧元。这笔钱与国际货币基金组织IMF的特别提款权很像，差别只是这笔钱数额更多而已——这一数字超过了IMF所有国家能给他国的贷款总和。

尽管如此，南欧国家的制造业仍远未恢复。例如，欧洲银行间市场瓦解后，葡萄牙的制造业产出仍比2007年第三季度的水平低14%。意大利、希腊和西班牙，分别低17%、19%和21%。与此同时，葡萄牙的青年失业率超过20%，西班牙和意大利的失业率超过30%，希腊的失业率接近45%。

现在，我们正在进入欧元的第三个十年，欧元区却仍面临着许多问题，比如，葡萄牙、西班牙和希腊如今都是由激进的社会主义者统治的国家，他们放弃了自己的财政责任，还称这是 “紧缩政策”之一。更糟糕的是，意大利内政动荡，之前闹得沸沸扬扬脱欧事件愁煞了德拉吉，意大利的五星运动党和北方联盟还打算增加国内的债务以提高收入并实施减税，如果欧盟拒绝合作，他们可能会威胁完全放弃欧元。

所以综合考虑，即使是坚定的欧元狂热分子也不能说，欧元诞生至今发展十分成功。显然，欧元区目前已经扩张过度。社会学家拉尔夫达尔多夫Ralf Dahrendoorf对与欧元的评价曾是：“货币联盟是一个严重的错误，一个堂吉诃德式的、鲁莽的、错误的目标，它不会把团结起来，只会分裂欧洲。”很可惜，如今看来，他说的都是对的。

不过，现在来看，欧元未来的发展趋势还很难说。一些人认为，欧洲还会把更多的债务社会化来分担风险。但另一些人表示，这将把欧洲推入更深的金融危机中。不过无论怎样，资本市场扭曲都将给欧洲造成严重的经济损失，而欧洲无法承受这种损失，因为就如今它在全球市场中的地位来说，欧洲形势已经不容乐观，尤其是还要面对日益崛起的中国和咄咄逼人的俄罗斯和美国。而欧元下个三十年的命运如何，还要看它自己的造化了……