汇众资讯投资盛宴系列2：避免市场“大雷”竟如此重要？

为了满足广大投资者对于理财和投资方面的学习需求，汇众资讯通过整理国内外投资专业人士的心得体会，现正式重磅推出“投资盛宴”系列。我们将从不同的角度，对各种投资理念和误区进行剖析，力图帮助更多人了解投资市场的风险和机会。尽管文章内容可能会涉及不同的投资工具，但是理念是相通的。

本文为系列文的第二篇： 避免市场“大雷”竟如此重要？

上一篇文章，我们曾讨论了买入并持有的长期投资的弊端，本篇文章中，我们将讨论为什么避免市场主要修正如此重要？

对于经常使用“购买并长期持有”策略的投资者常说，使用平均成本投资法DCA方法翻本的时间相对较短，但实际上，由于资金限制，很少有人能真的这样这样做。

注：所谓平均成本投资法DCA是指以定期定额的方式购买基金或股票单位的平均价格。采用这种投资法，投资者可以不用太在意市场价格的起伏，在股价低时，同样金额可以购买较多基金单位，股价升高时，买进基金单位较少，但长期平均下来，买到的基金单位会比一次花大笔资金买的多，平均每个基金单位的价格也较低。

正如我们之前讨论的那样，很多散户的投资时间并不长。大多投资者直到35岁之后或者年龄更大的时候，才开始为退休存钱。也就是说，他们只有30-35年的投资时间来实现他们的财务目标。但如果恰巧这段时间他们12-15年的投资总回报率持平（历史告诉我们这是很有可能的），那他们实现财务目标的几率又被大大缩减。

因此避免均值回归十分重要，下面让我们通过一个简单的例子来看一看，为什么它这么重要?

Bob今年35岁，他的年收入为75000美金。假设他将每年薪水的10%用于储蓄投资，并希望在退休后依然能拿到和现在一样的薪水。那么30年后，当Bob65岁时，他每年的收入要达到137000美金才能和如今的收入一样。（这里我们设想市场每年的回报率为7%，通胀率是2.1%（长期中位数）），如下图所示：

但很多投资者并不理解，因为他们意识不到自己的收入需求会随着通胀大幅上升。在Bob的例子中，30年后的137000美元才和如今的75000是一样的（在2.1%的温和通胀条件下）。如果届时再遭遇20世纪70年代的两位数高通胀，那Bob的收入需求会升至更高，或者需要更多的存款来实现他的财务目标。

在这个例子中，要实现137000美元的退休收入目标，并避免财务损失，Bob需要450多万美金的投资组合资金，该数字是基于SWR的3%来计算的。

（SWR 全称为safe withdrawal rate，是指员工每年可以从储蓄中拿出用来投资而不影响正常生活的安全资金比例。）

假设Bob省吃俭用，最终积累存款10万美金并于1988年全部用于投资，那他的前12年投资时间恰好赶上美国股市黄金时段之一。

当Bob拥有所有的天时地利人和之后，他根据标普500指标采用DCA方法买入并持有股票是否能帮助他实现自己的财务目标呢？

如图所示，如果Bob买入并持有后，那他1988年10万美金资产将增至170万美金。

当Bob的SWR是3%，那他每年的收入将会下滑至51000万美金（Bob30年前的薪资水平），这笔钱将远低于137000美金的财务目标。

影响他收益的因素是什么呢？就是2000年以及2008年金融危机之后这一漫长的修复期。积极的资产组合管理优势是，可以避免遭遇股市大幅下跌。采用这个投资策略不仅可以使10万美金的投资成本增至575万美金（远超他的退休财务目标），3%的SWR还可以帮他轻松实现137000美金的财务目标。

这里还有很重要的一点，那就是股市常说的“市场时机”以及“利滚利的威力”是存在的，但前提是他们的本金没有损失。一旦本金损失，那么所谓的“好时机”以及“复利”都是空中楼阁。

很多人都曾表示，我们根本无法预测市场，如何采取策略。但事实并非如此。因为问题其实一直都不出在策略上，而是投资者本身。我们才是阻碍我们成功的最大障碍。我们的冲动，害怕措施良机，以及从众心理使我们的投资决定不断出现偏差。但实际上，理智的避免大市场回撤并不是做不到的，只要我们多一点定力和耐心。

避免遭遇崩盘真的太重要了，毕竟你最终是否能实现财务目标直接取决于你花了多少时间来收复失地。

关于DCA

在Bob的例子中，我们使用了平均成本投资法DCA。不过现实是，通常散户并没有过多的储蓄用于定额定期投资。

现实生活中，抛开日益增加的抚养孩子、贷款、债务、日常生活、保险等费用，80%的美国人已经剩下不了多少钱了。因为对于大部分人来说，仅这些的花费已经超出了他们的可支配收入。下表显示，即使个人消费信贷急剧增加，但美国公民仍有接近7000美元的赤字。

虽然美国有一部分公司也开始为他们的雇员提供退休计划，但还有相当一部分私立公司并不提供类似计划，不过，就算公司为他们提供了退休计划，也很少有人真的参与该计划，因为正如上段所说，仅维持生活就花光了他们的力气，他们哪还有精力考虑几十年后的退休生活，正因为这样，2012年，美国非政府性质工作人员真正参与退休金计划的人不超过一半。

还有少数人疑惑，那些没有公司为他们提供退休金计划的人，他们自己会投资实现自己的财务目标吗？答案是：悬。

根据调查，在年薪低于2.5万美元的人中，只有8%持有股票，而年薪过百万的人中，88%的人都投资股市，这也说明了为什么股市发展如此不均衡。根据计算，美国平均只有18.7%纳税人直接持有股票。

而随着越来越多人的存款越来越少，股市的下一次修正将告诉我们，隐藏在牛市的养老危机有多么严重……

结语

尽管根据数据，目前市场的回报率非常率，但也可能存在巨大的风险，毕竟历史是有前车之鉴的。在过去，如果类似的市场环境遭遇了重大调整，那投资者需要数年时间才能弥补损失。虽然我们不知道股市下一次下跌什么时候开始，但毫无疑问，一旦下跌确认，市场定会遭遇重创。不过，我们也不主张你立刻卖掉所有股票。我们希望你在做任何决定时，认真考虑风险以及回报，并极力避免重大损失。

最后，我们用Andrew W. Lo的一段话来结束今天的文章，他在其《适应性市场》一文中曾写到：

“在这方面，我们可以认为市场是两极分化的，即在大多数日子里，它们看起来极其普通，但是突然，风云变化，股价也会随之剧烈下跌。”