货币刺激究竟有没有效果？德银一张图告诉你

德银最新发布的《关于非传统货币政策效用》报告覆盖了过往几年全球主要经济体执行QE、负利率政策之后对于经济的实际影响。统计显示，在12个案例中仅有美国的QE1是真正刺激到了经济，其他要么没用，要么就是负作用力。

德银的统计方式是参考一系列经济数据，并对比非常规政策执行到结束期间的对比情况。最终得出的结论是：

1. 在12个案例中，有8个对于经济是起到的是负面影响。

2. 有3个案例对于经济的作用为中性。

3. 仅有美国的QE1是有实质性的推动作用。因为当时美国的货币基础较低，并且在那之后美国成为了一个主要的原油和天然气生产国。

德银分析师Torsten Slock评论道：

如何评估QE和负利率的实际作用？当我和客户们讨论的时候，他们的回答都是负利率似乎非常管用。但是答案并不是通过感觉来获得的，我们关注的是对于经济的实际支撑作用和情况

通过对比各国ISM和PMI数据，答案就十分清晰了。可以看到QE1的推动力是十分显著的。其他多个案例，则起到了反作用。

必须要强调的是，货币政策所承担的压力已经过重了。如果还想保持经济增长的话，必须要进行结构性的改革，以及财政政策的发力。

无独有偶，美银美林的报告也认为，美国、英国、欧元区和日本所执行的QE/负利率政策在货币扩张VS经济推动上的效应可谓是“高射炮打蚊子”。除了美国有着比较理想的3:1效应，其他几个国家均事倍功半。