加息1500个基点都拯救不了的阿根廷究竟出了什么问题？

新兴市场在本周四再度遭遇屠杀，不过这一次的领跌人换成了阿根廷比索。在紧急加息1500个基点的情况下，比索依然遭遇了20%的重挫。今年至今比索的跌幅则逾50%。

救市无用，阿根廷比索血流成河

北京时间周四晚间，阿根廷央行货币政策会宣布将该国的指标利率（七天期LELIQ）上调1500个基点，由45%升至60%，还将私人银行存款准备金率上调了五个百分点。该央行还表示，今年12月以前都不会降息。

然而“紧急加息”和还是承诺年内保持这一全球最高的政策利率，并未给比索带来太多的提振。甚至在阿根廷央行表态抛售美元干预汇市之后，比索进一步扩大跌幅。当日，阿根廷央行在外汇市场卖出了3.30亿美元外汇储备，1美元平均售价38.7102比索。这是本周该央行第三次抛售美元。

周四比索盘中一度跌至41.355，刷新盘中历史低点。最终收跌10%，报37.60，收创历史新低。周五波动目前不大。今年以来，比索累计则跌超50%。

总统神操作 求助反被视为利空信号

此前一日，阿根廷总统Mauricio Macri公开呼吁IMF加快发放贷款，为保证明年融资项目提供一切必要的资源，称“这一决定旨在消除一切在国际形势前景恶化以前，产生的不确定性”。

然而从市场反馈来看，这种求助式的要求反而被市场解读为阿根廷挺不住了的信号。比索因此出现进一步下跌，本周三当天一度跌近8%，不但创历史新低，还创下近三年来最大跌幅。

IMF回应了Macri加快发放贷款的要求。IMF总裁拉加德表示，将“重新评估金融救助计划的分期安排”。 

今年6月，IMF与阿根廷达成一项为期36个月的500亿美元规模备用安排贷款协议。当月阿根廷获得了其中首批150亿美元，第二批30亿美元料将9月发放。

阿根廷的局面显然和该国的经济基本面状况不无关系。在明年总统大选到来前，阿根廷已经濒临衰退，CPI持续走高。尽管短期来看，提高利率将理论上有助于遏制比索的贬值，但也将进一步削弱阿根廷经济，目前阿根廷经济正在滑向衰退。穆迪预计，今年阿根廷GDP增长将收缩1%，通胀率今年可能达到32%。

再加上来自土耳其、南非等国的EM国家危机爆发，使得投资者对于阿根廷的未来更为担忧。代表风险偏好的阿根廷五年期CDS盘中上涨43个基点，上日收盘报696个基点。

前路如何？还看EM报团结果

作为之前几年风生水起的新兴市场国家，阿根廷和土耳其近期的表现可以说完全对应了“出来混，总是要还的”这个道理。在利用非常规手段取得经济发展之后，后续的副作用随着时间的演变已经开始爆发。

有分析就指出，无论是阿根廷还是土耳其，现在都是一根绳上的蚂蚱，处于一荣俱荣，一毁俱毁的状态。如果出现无序状况，则必然会导致危机进一步的扩大化，从而引发更多的负反馈状况出现。

而Eaton Vance的投资组合经理John Baur认为，大多数投资者认为，如果经济要恢复正常，政策连续性很重要，但新兴市场动荡给阿根廷本已困难重重的道路又添障碍。“考虑到外部环境和比索何时上涨的不确定性，现在就说阿根廷能满足IMF的目标为时尚早。”

总之，目前摆在阿根廷和土耳其等国面前的绝非一道能够轻易解答的难题。能否安然度过，除了要自身的努力之外，可能也要取决于外部的变化。比如美联储如果持续加息的话，外债成本的增加势必将压垮这些EM国家。