若中美达成贸易协议，中国将大幅增购黄金

本文转载自“芝商所CMEGroup”微信公众号

作者：芝商所特约评论员 Henry Park

金价八月下跌1.6%，今年共已下跌超7%。而大型投机者的黄金期货空头头寸持仓量连续六周走高。 

当前中美贸易战事中，伤亡最为惨重的，当属中国货币—人民币。美国宣布对中国加征关税后，七月里，离岸人民币遭受了自2015年8月贬值以来最大幅下跌。但人民币与黄金价格之间，目前出现了有意思的关联。如下图，黄金价格（白线）整个夏季都在下跌，但同时人民币（橙线）兑美元汇率也在持续走低。两者价格逐日走势的关联度堪称完美。

来源：the macrotourist 

中国是不希望人民币和黄金挂钩的，否则中国就即是黄金买家、也是卖家。中国似乎是在人民币升值时买入黄金，但在人民币贬值时并不卖出。但若是人民币继续贬值，中国不会再买入以美元定价的黄金；而如果人民币升值，中国则会买进大量黄金。 

评论员吉姆·里克兹（JimRickards）撰写了大量文章来阐述，由于全球主要经济体脱离以美元作为世界储备货币的现行体系，因而黄金价格即将迎来调整。全球货币体系重新调整时，各国货币的价值都将根据其黄金储备决定。二战结束后，人们基于固定汇率和与黄金挂钩的美元，打造了布雷顿森林体系，用于管理全球贸易结算。1971年，美国将美元与黄金脱钩，这一体系宣告终结。不论在什么样的全球性新体系中，可能都会有国际货币基金组织（IMF）这样的权威机构，向有需要的国家发行一种叫做特别提款权（SDR）的新货币。特别提款权的大小取决于该国的黄金储备规模，因此像中国和俄罗斯这样的国家，多年来一直在悄悄积攒黄金。基于目前的交易行为，中美贸易协议可能引发人民币反弹，而这可能会促使中国（世界上最大的黄金买家之一）买进更多黄金。  

若中美达成贸易协议，随之而来的持仓增长，或许能大幅提振黄金价格。

2018年里，黄金可谓命途多舛。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的《交易商承诺报告》（COT），自2006年以来，大型投机者对黄金价格的前景，从未如今天这般悲观。纸黄金市场由大型投机者和大型商业投资者两类占据。从历史上看，大型商业投资者，向来是指日常商业活动涉及贵金属生产和采购业务的人。而大型投机者，是指那些在贵金属价格上下注的对冲基金和其他资本经营者。 

每当市场关键节点到来，大型商业投资者通常都已正确建仓，因为他们大多进行逆势交易；而大型投机者常常建错头寸，不得不在市场走势不利时平仓变现。当大型投机者拼命补进时，市场就会出现非常极端的动向。就如在2001年，大型投机者持净空头，而黄金却迎来延续多年的牛市。在下图中，大型投机者在年初时尚持有20吨的黄金期货净多头头寸，但现已是净空头（浅蓝色区域）255吨。

Source: CFTC

下方日线图中，黄金于8月15日向下跌破了1,200这条长期支撑线（红色虚线）。但几天内跌势便逆转，不但收复了1200，还进而向上突破了下行价格通道（黄色）。

下方周线图中，黄金价格在一个不断扩大的对称三角形（红色）中不断整固，其交易量加权平均价格（VWAP）处在中心线（红虚线）水平。金价继2016年7月4日登顶上方趋势线之后，本有可能快速返回下方的趋势线，但实际却在2017年1月返至VWAP水平，现在似乎也在该水平线上找到了支撑。

来源：ThinkorSwim