耶伦：美联储应考虑更长时间低利率 应对下一轮危机

上周五，前美联储主席耶伦在布鲁金斯学会会议上发言时表示，在未来经济下行期，短期基准利率接近零时，美联储应该考虑采取“更长时间的低利率”的策略。耶伦现为该学会研究员。

耶伦表示，当短期利率接近零时，低利率维持的时间可以比经济复苏后所需低利率的时间更长一些。她表示，这种做法可以鼓励投资者承担更多风险，并压低美联储无法直接掌控的长期利率，作为美联储无法降低短期利率的弥补措施。

耶伦说，“这一策略能使美联储在零利率下限阶段推出更多宽松措施。” 当经济衰退结束时，它将为经济繁荣提供保证。

耶伦呼吁美联储为该策略准备好一份“可信的声明”，最好在下一次经济危机到来之前为此种策略背书。

耶伦引用研究表明，在下一次经济危机时期，美联储有40%的可能性需要将利率降至零。此外，未来零利率下限出现的几率也将增大。截止2028年，零利率下限出现的几率为25%。

这表明美联储需要使用非常规工具，比如资产购买来刺激经济增长。但耶伦指出，如果投资者知道美联储将保持低利率，这本身也是一种刺激策略。

耶伦承认，保持低利率也有高通胀风险，但是同时会带来超低的失业率，而通胀率超过美联储2%通胀目标有可能只是暂时的。

此外，耶伦表示，“美联储面临的问题是如何管理货币政策以保持长期扩张。这将是一个非常大的挑战。” 在不抑制经济增长的情况下，防止通货膨胀飙升将非常具有挑战性。

耶伦称，如果美国通胀在“少数几年”内超过目标，将不会是悲剧。美国失业率偏低，意味着美国经济“可能会过热”，但不会很快到来。她还表示，美国如果放弃全球角色，可能造成全球新兴市场压力恶化。

在利率接近零，美联储失去降息空间时，应该怎么办是困扰很多政策制定者的问题。在2008年金融危机之后数年，美联储的基准利率都接近于零，目前美联储的基准利率介于1.75%到2％之间。