“资产泡沫随处可见”，400万亿美金即将蒸发？

现在，又回到我们老生常谈的问题了：美联储再加息多少会引起市场重大修正？

两周前，Stifel分析师巴里•班尼斯特（Barry Banister）更新了有关美联储加息的最新时间表。根据他的计算，美联储再加息两次就会高于中性利率（即既不会刺激也不会抑制经济增长的利率）。美联储对其利率的预测已经从2017年底的2.8%上升到6月份的2.9%。如下表所示，每次发生这种情况，接下里就是熊市的到来。

德意志银行和美国银行最近也提出了类似的观点。从他们去年两项分析中可以看出，他们都认为美联储每次进行货币紧缩，最后往往都会面临危机。

现在，连BCA Research公司也开始发出警告表示，风险资产的命运最终取决于美联储所催生的通胀规模，以及过去10年货币政策中残留的通缩动力。

在上周五BCA发布的一份报告中，他们提出，现在的关键是，在通胀恐慌中，债券和股票的表现将取决于通胀的规模，而不是通缩。

他们强调,比起通缩，如果各央行都表现的更担忧通胀，债券收益率会飙升。相反，如果他们更担忧通缩，债券收益率可能将拉至最低。最后通缩反而成了市场上更大的问题。

BCA还表示，目前风险资产估值水平过高，但这和以前任何一次都不同，以前历史中虽然也出现过类似的高估值现象，但仅仅局限于当地或者某个领域，比如1990年的日本，2000年的互联网泡沫，2008年的美国房地产和信贷泡沫等。但如今，自2008年金融危机之后，全球大量使用的量化宽松，零利率以及负利率政策使全球股市、信贷以及房地产等风险资产开始产生泡沫，这个后果是难以想象的。

这些过高的估值风险对投资者来说风险更大。正如BCA预估的一样，全球风险资产的总价值大概是400万亿美元，相当于当今全球经济规模的5倍左右，任何通胀压力都可能会削弱全球风险资产估值（通过提高债券收益率），然后进一步促进通缩。