达利奥：以史为鉴，现在和一战前有什么相同点？

“尽管股市可能继续走高，但是对于那些希望进行长期投资的人，我认为应该警醒。因为下一轮的衰退已经尽在眼前，可能距离我们只有一年或者两年。”这是桥水基金大佬达利奥近期在接受BI采访时给出的最新看法。

那些熟悉达利奥的人走知道，他是“1937理论”的忠实拥趸，并且是历史的信徒。从许多方面来看，现在和20世纪三十年代都有共同点：整体依然低迷的利率环境推动的资产价格高位、贫富差距的扩大化、民粹主义的崛起、全球范围内的经济紧张情绪（中美贸易战）。

达利奥指出，尽管经济依然接近全动能的状态，但是在美国带动的加息周期之下，将逐渐的让这种动能放缓，最终引发不可避免的下行逆转。与此同时，由于美联储能够动用的货币政策工具所剩无几，且美国本身的财政空间受限，一旦出现衰退美国再想重振经济将变得非常困难。唯一能够的方案，在达利奥看来是“让资本主义处处生根”。否则，全球经济将重演30年代的历史，并且可能导致战争的出现。

达利奥解释道，他十分相信资本主义“无尽的华尔兹”理论——投资者、企业和消费者都会不断重复曾经犯过的错误。因此，作为研究者，能够做的只是学习引发这些错误的历史现象，并且做好充分的准备。

通常而言，所有的（债务）危机都包含六个阶段：

在周期的早期，所有的一切看起来都不错，资产价格还在上行，市场鲜有人意识到可能的风险。

随后，我们进入到泡沫阶段。在这个阶段，你会发现，由于资产价格继续走高，投资者开始借钱和使用杆杆，以期更高的资产价格。

第三阶段则是所谓的顶部。通常来说，这种顶部是由于央行或者政府拉下闸门而引发的，比如加息和进入到紧缩阶段。

第四阶段将是不可避免的崩盘……

在第五个阶段，我们会看到救市。然而传统的零利率政策可能已经无法拯救危机。

最后，央行会放出新的大招，比如上一轮危机的量化宽松，解决危机之后，我们又回到了第一阶段，不断循环。

如果用图示的话，则可以参考下图：

过去一个世纪里，仅有两次出现利率到达零水平的状况。并且在这两次中，央行都有印钱或者量化宽松来购买金融资产。在央行大手笔之下，资产价格水涨船高，副作用则是贫富差距拉大和民粹主义的崛起。放眼当下，最有钱的1%人群所拥有的财富和剩下的人一样多。这种现象和30年代十分类似。

民粹的崛起让特朗普成为了美国总统，让退欧公投意外通过，也让欧洲许多国家老牌执政党的下台。回想一下历史，意大利、日本和德国当年的纳粹党也是因此起势的。在那时候，世界上两极是美国+英国PK德国，现在则是中国和美国的强强对话。

在世界大战这个话题上，达利奥并不愿意做更多的预测和解释，他给出的则是他认为有效的解决之道。“给更多中产和蓝领阶层机会，会让企业和社会有更高的效率。也就是人人都实现资本主义。”

针对美银美林和其他一些投行对于美元债务在全球范围内的风险，达利奥表示更关注的是未来几年美国财政部所面临的赤字压力。“现在遍地都是现金。但是两年之后，当财政部必须兜售国债/美元计价的债券来充盈赤字的时候，我们情况会怎么样？”