全球债灾：一周蒸发近千亿美元

全球债券市场正遭遇多年罕见的血洗，持续了30年的美国国债牛市危在旦夕。

彭博巴克莱环球多元债券指数（Bloomberg Barclays Multiverse Index）市值上周狂减9160亿美元，这是2016年11月特朗普成功赢得总统选举以来的最大缩减规模。该指数覆盖全球投资级及高收益债券。

截至上周五收盘，债券市场单周价值损失约8760亿美元，抹去了一年的涨幅；全球债券总价值跌至48.9万亿美元，为2017年10月以来的最低水平。

“过去四十多年，债市投资者们很少见到现在这种阵势的市场下跌，”Ritholtz Wealth Management,机构资产管理部门经理Ben arlson在自己的博客中这样感叹道。

他还预言：“债券收益率的任何进一步攀升都将导致2018年成为自1976年以来债市回报率最糟糕的年份。”

目前，美债收益率已处于多年高位。美国十年期国债收益率在上周五报收3.23%，创2011年5月以来最高水平。30年期国债收益率上周升至3.32%，为2014年10月以来最高。

美债利率走高已蔓延至其他主要国债市场。意大利债市昨日再度大跌，10年期意债收益率创出3.529%的四年半新高。这使得意大利/西班牙10年期国债息差报203个基点，创逾二十年最高位。十年期德国国债徘徊在四个月高位附近。十年期英国国债和同期日本国债均一度触及2016年1月以来最高水平。

债市投资者们认为，随着美联储等一些全球主要央行回归正常化货币政策，超级宽松的货币大放水时代确实远去了。

市场情绪的转变使得规模庞大的资金流出债市及相关金融产品。iShares 20+ Year Treasury Bond ETF上周流出资金高达10.6亿美元，创去年11月以来最大规模。该ETF上周累计下跌3.6%，是两年最大单周跌幅。

谈及美债收益率攀升的原因，Baird公司首席投资策略师Bruce Bittles表示，主要是由于美国经济开始出现过热迹象。除此之外，彭博社将其归结于主要央行收紧货币政策的行动超过预期、大宗商品价格上涨，以及劳动力薪资上涨的压力。

债灾推倒多米诺骨牌

过去两年多时间，美股对美国国债收益率上升无动于衷，如今，事情完全不一样了。

美债收益率攀升到3%以上的高位令其比股票这种风险资产更有吸引力，同时也加速了债市自身的抛售。

上周美股陷入暴跌。标准普尔500指数创出9月7日以来最糟糕单周表现，纳指出现3月以来最大单周跌幅。道琼斯指数连续第二周下挫。截至周一收盘，纳指和标普500指数已连跌三日。

关键问题是，美债收益率上升到什么程度才会引发股市的重大反转，甚至扼杀持续了九年之久的美股牛市。

华尔街日报称，许多分析师认为，若美债收益率达到3.5%，将标志着转折点的到来。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就会陷入困境；当收益率达到3.5%时，股市压力会倍增。

至于十年期美债收益率何时回触及3.5%，市场对此观点不一。高盛预计可能在明年年底。

美银美林美股与量化策略主管Savita Subramanian认为，美债利率的关键突破点是5%，超过这一数值将令美债市场相对于美股市场更有吸引力。