历史告诉我们，别和美联储对抗！

喊了许久狼来了的故事似乎终于要成真了？周三美股暴跌所引发的全球市场重挫让投资者再次将2018年和1994年联系到了一起。面对美联储冷酷无情的加息周期，市场真的有力量可以做出抗衡么？

DataTrek Research的Nicholas Colas今日撰文对比了两个时期宏观政策和市场的走势对比：

在1994年4月的时候，我还在瑞士信贷，负责汽车板块相关。1994年之前的三年，我推荐的所有股票都是直线上涨的。但是在4月18日，一切开始里出现了变化。美联储年内第三次加息，短短一个季度内利率就上涨了75个基点。周期突然就逆转了，市场根本没有人想了解汽车股。那一年剩下的时间显然也不会是好日次。美联储在5月和8月再次加息，每次都是50个基点，11月更是加了75个基点。一年的时间，利率就从3.5%升到了5.5%。不用我说，你都能想到当时汽车股有多惨。

那么1994年美股最终结果如何呢？当时标普500指数收跌1.5%，但是考虑到整体的派息情况，投资者还是会有一些正收益。

而美联储在当年快速的加息和开火让后续的加息步伐明显放缓，利率在1995年4月见顶于6.0%之后，基本都在4.6%-6.0%的范围内波动，直到2000年4月才出现突破。

美股在1995-1997年期间几乎翻倍，其中1995年上涨37.2%，1996年上涨22.7%，1997年上涨33.1%。这当然和当时长期利率的持续下滑有关，1994年长端利率是7.9%，到1997年末的时候只有5.7%了。

还记得现任美联储主席鲍威尔在最近一次杰克逊霍尔会议上的发言么？他将当前的情况和1994年作出了对比，并将中性利率3.0%做为标杆。虽然2019-2021年重复历史的可能性极低，但是放任利率到达目标水平，可能是最市场，也是最有利的选择。

在美债收益率对比上，1994年当时的10年期美债收益率从5.7%飙升至7.8%，这也和2018年最近的走势类似。当然，这一收益率随后也是见顶回落。

另一个可以参考的指标则是周三大放异彩的VIX指数。在年内低位触及11.7之后，1994年末的水平13.2并无太大变化。直到1997年，VIX才真正突破20大关。这可能意味着，短期的波动率骤升并不会带来持续的恐慌。 

那么，对于投资者来说，1994年的历史究竟有什么参考价值呢？

首先一点，2018年市场所面临的压力将会更缓和和平稳，因此美联储加息的节奏慢了许多，每次25个基点频率和当年比非常平和。除非通胀出现急剧的拉升，否则不用过于担忧美联储的变卦。

其次，利率的持续快速走高很容易会引发衰退。但是在这一过程中，投资者不应该试图去对抗美联储。换句话说，聪明的投资者应该等待这一紧缩周期结束之后再重新介入股市。而那些胆子够大，技艺又更高的投资者，或许可以尝试做空。

最后总结来说，我们会见到短期更多的波动，但是这一切都是暂时。投资的目光不应该仅限于美联储某个周期的操作。