别被数据欺骗！前两次出现“双4%”之后结果是这样的…

顶峰之后就是下行之路，这是所有人都知道的道理，经济学也不外乎如此。从历史来看，美国最近两次出现双4%——GDP超过4%+失业率低于4%之后的一年内，衰退都不期而至。对应的年份分别是1969年和2000年。

尽管简单的将历史对比并没有太大的参考价值，但是将领先指标ECRI最近几个月的表现加入的话，不难发现，经济实际的状况并不像所有人想象中的那么强劲。

（P.S美国经济周期研究所(ECRI)是一家旨在预测经济增长和通货膨胀拐点的研究机构。ECRI创立于1996年，创始人为Geoffrey H. Moore（已于2000年去世）。目前ECRI针对全球和美、欧、亚太等地区发布经济指数，包括领先、同步和滞后指标）

很少有市场分析人士意识到，强劲的GDP时常会意味着盛极而衰的结果。最近一次接近4%的GDP出现在2007年10月，当时美股处于历史新高，三季度的GDP甚至被上修到5%。然而就在同年的12月，大衰退和全球金融危机就到来了。

到了2008年6月，也就是差不多衰退中段，彼时的美联储主席伯南克宣布“显著经济下行的风险已经消除，市场将面临通胀上行的风险。”市场一时间以为糟糕的情况已经终结，并开始猜测年底美联储会进入到加息周期。随后的故事大家都知道了，2008年年中根本不是麻烦的终点。

知名的雷曼兄弟倒闭出现在2008年8月，大衰退的九个月之后。而在2001年之后，美国的GDP公布的数据同比值都在上行，除了2007年年末有小幅的回落。这些数据在危机结束之后才被作出了下修的操作。

现在的GDP是否有夸大经济强势的情况？答案很可能是肯定的。由于GDP通常在几年之后被大幅下修，因此投资者应该关注另一个数据GDI——国内总收入。这一数据关注的是收入水平而非购买力水平。更为重要的是，GDP的修正通常会将GDI作为参考指标。

那么最近一次数据对比是怎么样的呢？GDP增速为4.2%，而GDI的增速仅有1.6%。

拉长周期来看，最近两年GDP持续上涨的过程中（已经触及三年新高），GDI的表现可谓是不温不火，一度跌至1年多新低水平。由于两个数据都有一定的缺陷，因此费城联储将两个指标综合在一起引入了GDPplus指标，从而在某种程度上规避噪音影响。

和GDI类似，GDPplus最近的表现也是出于缓慢下行之中，同样出现1年多新低。这意味着GDP的“独立”有些不正常了。

再回到失业率这个问题上，失业率目前已经刷新了1969年以来的最低水平。但是同样很少有人意识到，这一下滑的原因在哪里——过去几十年，高学历人群的比例和数量大幅增加，而他们的失业率相较于蓝领总是相对较少的。

当下大约34%的美国人是大专以上学历，是1969年当时水平的三倍之多。没有高中毕业证的人数在1969年占到了50%以上，现在这一数据则不到十分之一。通常来说，没有高中毕业的人失业率是大专以上学历人群的两至三倍。这很容易就解释了为什么现在的失业率如此之低。

大专以上学历失业率数据目前处于2007年以来最低点，而非1969年以来数据。不过他们在整个收入中的占比已经超过五成，翻了一倍还多。与此同时，高中以下学历人群在收入中的占比已经严重下滑到4%以下。这就意味着。虽然失业率很低，但是并不足以支持到对应的消费开支水平。

马克吐温说过一共有三种谎言：谎言、该死的谎言和统计数据。这就是为什么需要多层次多角度的验证数据有效性，以解开表面数据之下的实际情况。对于我们来说，真实的情况是，经济增速在放缓，而不是提速。