ECB前瞻：意大利局势VS通胀预期

时常会引发市场波动的欧洲央行利率决议及行长德拉基新闻发布会又要来了！北京时间周四晚间19:45和20:30照例又将成为外汇交易者忙碌的时刻。对于本次决议，投资者应该以哪种正确的姿势来应对呢？

回顾：在7月和9月的决议及货币声明中，整体的ECB框架预期未出现任何的变化：通胀在上行、经济复苏支撑信心的基调得到延续。虽然2018和2019的经济增长预期略有下调，但是不足以给市场带来明显冲击。而在加息的预期上，德拉基选择了避而不谈，预计在年末的议息会议上，这一话题才会重回焦点。

ECB纪要：之前公布的纪要给市场带来的影响微乎其微，其内容没有任何的意外之喜。有关贸易战和短期经济放缓的措辞同样在市场预期之内。而上次决议引发争议的内容则是德拉基关于通胀上行的说法，投资者认为这是鹰派的表示。随后ECB其他官员也出面淡化了这一预期。

决议预期：在本次的决议上，维持三大主要利率不变显然是没有争议的。事实上，在2019年夏季之前，市场都可能很难见到加息的出现。除非数据层面上，通胀可以接近并持稳于2%的目标水平。在资产购买规模上，2018年9月之后购债国模就开始下降至150亿欧元/月，至12月则会完全结束（QE）。

看点和措辞调整：利率自然不会做出任何调整，在购债上，市场将会主要关注于QE结束之后，是否会有细节关于再投资政策。本次决议较大的变数可能会出现在经济增长和贸易问题上。

因为9月的决议中，经济放缓被视为“阶段性的”。因此，在本次决议上，这一话题如何评估，以及央行如何审视“整体平衡”将较为关键。不过高盛认为，由于ECB管委会内部大体的看法还是经济前景均衡，因此出现重大调整的难度也较大。

而在通胀问题上，瑞银同样认为欧洲央行很难给出过于强势的表态。ECB可能会解释为何选择在年中决定2018年末结束QE，但不会给出货币政策常规化的倾向。这种状况下，调整通胀前瞻指引的概率不大。 

德拉基新闻发布会：鉴于“大嘴”的过往历史，因此市场一直认为德拉基讲话充满着不确定性。

德拉基很有可能在问答环节中回复欧元区经济看法的问题，但这次他可能会谨小慎微，以避免引发过度解读。荷兰银行建议关注德拉基是否会在不经意间透露出比较乐观的基调。

有关中美贸易战对于欧元区和ECB决策的问题可能也是不可避免的。这个问题上，德拉基有着自己的选择，是否给出更为详细的观点，亦或者继续一笔带过。

当然，考虑到近期意大利财政赤字提案是欧洲最大的争议，因此记者肯定也会抓住这个话题。对于央行来说，他们并不能决策欧盟和意大利之间是否会有让步出现。他们可以操作的范围将是央行以何种力度支持意大利国债市场。高盛预计，德拉基会强调财政赤字平衡的重要性，但是预计不会给出具体的解决方案。

市场走势：欧元昨天出现破位走势，击穿了1.1430的低位。欧元区和德国数据不佳是主要推手。同时，全球股市大跌以及意大利局势悬而未决也给风险偏好造成了承压。不过对于欧元来说，维持在1.1300之上的情况下，反弹的节奏就不会彻底终结。

潜在的下降楔形主要压制出现在1.1530附近，多头需要回到上述水平之上，才能宣布调整结束并进入到新一阶段的反弹行情之中。

在没有任何爆炸性消息的情况下，我们认为欧元很难在日内就快速收复1.475/93区域，可能会做一个孕线组合的小反弹。