人民币贬值预期下，中国9月代客结售汇逆差创近两年最大

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中国国家外汇管理局周四公布，9月银行代客结售汇逆差扩大至1103亿元人民币，创下2016年12月以来最大，反映出在人民币贬值预期下，市场的购汇及避险情绪持续强烈。

数据显示，9月份代客结售汇逆差1103亿元人民币，较8月份的逆差633亿元人民币扩大逾七成，此外，9月份银行代客远期则转为净结汇18亿元人民币，为四个月来首次，上月为净售汇369亿元人民币。

代客结售汇逆差的扩大，反映着市场对人民币贬值预期在强化。

周五（10月26日）早间，据中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元中间价较上日调降101点至6.9510，中间价贬值至2017年1月4日以来最低。详细阅读：《人民币中间价调降101点创新低，破7或成定论》

同时今日早盘，在岸、离岸人民币纷纷走跌，且USD/CNY破6.95，USD/CNH破6.96，人民币贬值势头仍在持续，逼近2016年底的低位峰值。

加拿大丰业银行外汇策略师高奇在采访中指出，代客结售汇逆差扩大说明人民币贬值压力较大，即期可能受到一些远期到期的影响。远期结售汇呈现顺差可能受到风险准备金的影响。

“未来结售汇逆差可能进一步扩大，因为贬值压力还在。”高奇称，不过他也指出，基于实需原则，逆差不会出现特别大的规模。

瑞穗银行资深外汇分析师张建泰亦表示，在人民币的贬值预期之下，企业会减少人民币的风险敞口，代客结售汇逆差扩大在意料之中，之前的外汇占款数据也预示了结售汇逆差。而现在市场对中国经济和人民币前景都比较悲观，未来资金流出的压力还可能会继续扩大。

除了资金流出压力增加外，9月资金流入减少，这也是构成外汇市场供求失衡的一个原因。

澳新银行驻上海经济学家曲天石在采访中指出，目前企业结售汇的需求有所变化。过去中国去杠杆、人民币偏紧，许多企业从境外融资而结汇到境内使用；而随着中国境内人民币逐渐转松，中资企业在境外发债已经明显减少，企业的这部分结汇需求在下降。他并指出，中美利差收窄之后，境外投资增持人民币债券的动力变小，考虑到外汇对冲风险，拿美元债也更加划算，这就导致境外的资金流入明显减少。

彭博汇总上海清算所和中债月度统计数据显示，至9月末境外机构对境内债券持仓共计近1.69万亿元人民币，当月的环比增速跌至仅0.3%，为去年11月以来的新低。其中上清所数据更显示，9月境外机构减持了境内债券约251亿元，为去年11月来首次减持。

此前，我们在文章《失控信号！央行真不管人民币死活了》中写道：虽然中国央行此前多次声称不会将人民币贬值作为贸易战武器，同时也担心人民币持续走跌可能引发市场恐慌性情绪（担心再次出现2014-2016年时的大规模资本外流现象），但是从10月18日的人民币中间价（调降172点至6.9275，至2017年1月5日以来最低，降幅为两个月最大。）的定价上看，中国央行现在似乎在容忍人民币走贬。这和此前8月份采取措施遏制贬值的态度相悖。这种态度的转变，暗示着央行可能会容忍人民币破7。

中国央行行长易纲此前在IMF和世界银行巴厘岛年会上表示，中国会继续让市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用。

这意味着，中国央行对人民币汇率立场已经转变，不再重视人民币汇率是否保7了。除非出现一些其他变量：如中国迫于美国的压力而被迫让人民币升值，或者人民币出现恐慌性抛售，这些情况央行才会干预。

此前9月份时，前中国央行政策委员余永定建议：人民币无须保7，主张不干预汇率，且人民币汇率应该尽快从缺乏弹性向自由浮动转变；坚持货币政策的独立性，不必跟随美联储加息；坚持对资跨境流动进行有效的管理。