熊真的来了！科技股带领美股栽入熊市

本周一，美股再次遭遇重挫，纳指收跌3.03%至7028.48点，自8月30日以来跌幅扩大至逾13%。此前10月，纳指下跌9.2％，创下自2008年11月以来最大单月跌幅。

标普500收跌1.66%至2690.73，道指收跌1.56%至25017.44，纳指收跌3.03%至7028.48，罗素2000收跌2.03%至1496.54。

美股科技股再度成为抛售的重灾区，英伟达暴跌12%，两日暴跌超28%，当前股价较10月高位腰斩。Facebook周一跌5.72%，亚马逊跌5.1%，苹果跌3.96%，奈飞跌5.45%，谷歌跌3.9%，至此FAANG组合较52周高点的跌幅均超过20%，全部进入技术熊市。

对于以科技股为主的纳斯达克100指数来说，在周一下跌3.3%后，尽管年内还有4%的涨幅，但这也是本轮美股牛市启动以来排名倒数第二的年度表现。此外，今年纳斯达克100指数已经出现三次超过10%的调整，数量也是金融危机以来最多。

此前，我们在文章《股市“死猫跳”！大摩首席放言“痛苦还在后头”》中写道：9月中旬时，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票策略师Michael Wilson警告称，美国资本市场已经触及临界点，并称美国股市将在今年12月份见顶。Wilson 还提出了“滚动熊市” (rolling bear market，不同板块、行业或资产轮流出现下跌)的说法。

随后，我们在10月份的文章《熊市已到！大摩高呼“现在该逢高卖出！”》中：Michael Wilson又表示，随着形势发生变化，市场正在从逢低买入的状态转变为一个逢高卖出的状态。原因有三，一是QE结束或推出，使得全球流动性收缩，二是美国减税措施的利好效应已经开始消退，三是糟糕的市场表现和扩大波动性正在限制人们的风险偏好。随着投资组合遭受损失，投资者将逐渐意识到，下跌不再意味着买入。

最近，Michael Wilson又断言：“当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。”

与此同时，我们在10月份的文章《美股暴跌后，小摩警告“小心还有7.4万亿美元的抛压”》中写道：目前全球被动型基金共管理的7.4万亿美元资产，主要集中在全球大盘股（7.33万亿美元）和美国中小盘股（0.63万亿美元），在下一次经济衰退期间，这7.4万亿美元的被动型投资资金将会遭到抛售，从而加剧股市的下挫。

另外，本周一，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的创始人达利欧（Ray Dalio）在接受采访时称，现在的金融市场和世界环境都和上世纪30年代世界经济大萧条时期的相似。

Dalio指出，当今环境和八十年前有以下共同点：目前美联储收紧货币、美股处于纪录高位，金融市场和当年一样，处于短期商业周期的末期；“政治极化”以民粹主义政界竞选者的形式体现；各国债务高企，由于很多发达经济体仍保持创纪录的低利率，央行已经购入数以万亿美元价值的资产，债务这个长期问题无法用轻松的方法解决。

上周达利欧警告，美联储已经将利率“上调到了会伤害资产价格的水平”。他向CNBC表示，下一场股市熊市可能非常痛苦，因为大部分投资者都没有为此做准备。“全球大体上在用杠杆做多。到下行的时候，我认为对投资者不会有多少保护。” 他认为，投资者应该持有中性的投资组合，