意大利债券，被外国人嫌弃，又被本国人嫌弃

我们在此前8月份的文章《欧洲末日将至：意大利主权债无人愿买！》中指出，欧洲央行即将结束QE、意大利银行机构不愿在充当“边际买家”的角色，国外投资者也在抛售，意大利主权债将频临绝境，无人愿买。

欧洲主权债务危机爆发后，在欧洲央行的支持下，欧元区的第二大主权债务国——意大利银行不断买入意大利国债，充当着“边际买家”的角色，这种状况持续多年，并形成一个恶性循环。

而随着欧洲央行将在今年年底前结束QE，市场愈发质疑，意大利银行机构是否愿意继续充当“边际买家”的角色。意大利银行此前一直充当着意大利主权债务危机的“稳定者”，但现在已经是欧洲的“阿喀琉斯之踵”（Achilles' Heel，指致命弱点）。

由于市场波动风险加剧，外国投资者明显减少了意大利主权债务的风险敞口，而这些债券都被意大利银行机构购入，这也增加了对这些“边际买家”的风险。

下面的图显示了，欧洲央行在意大利主权债券上一直充当了主要买家的角色，而同时外国投资者在今年6月7月大幅减持意大利BTP债。

/