“鸽风”继续吹 美联储三号人物定性中性利率

继美联储主席鲍威尔释放中性利率已经接近的鸽派信号之后，美联储三号人物周五继续向市场传递货币政策改变的预期。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，未来中性利率将处于偏低水平。这或意味着在特朗普的压力之下，美联储原有的加息节奏或被迫调整。

威廉姆斯指出，未来中性利率将处于偏低水平，美联储面临的问题是持续的低通胀而不是高通胀所带来的风险，因此美联储需要仔细研究替代性政策框架。他表示，在可预见的未来，通胀率将略低于现有的水平。在这种环境下，央行需要解决的问题是“持续过低而不是过高的通胀风险”。

在本周初，美联储主席鲍威尔有关中性利率的一番表态引发了市场的急剧波动，美元指数因此快速转涨为跌。非美货币和黄金则在11月28日当日出现单日反转走势。

当时，鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话，表示他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济前景稳固，利率“略低于”（just below）中性区间。

这与其之前的鹰派基调有着非常明显的差异。就在今年10月3日，鲍威尔还曾表示，美国经济表现“相当正面”，美联储再也不需要保持超低利率，要循序渐进地转向中性利率，“当前可能距离中性利率还有一段长路（a long way）”。

市场分析人士指出，假如利率更接近政策制定者最终判定的中性水平，那可能预示着美联储将采取比以前预期更少的行动，美联储或将在明年宣布暂停加息。

近期美股持续大跌，特朗普多次公开发表言论，指责美联储加息，将美股的下跌归咎于美联储的加息政策。而鲍威尔在28日发表鸽派言论，当天就提振了股市。DataTrek 专栏作家Nicholas Colas认为，鲍威尔在纽约经济俱乐部上的讲话简直是天才之举，因为他的讲话刚好在G20前两天，这样就可以把未来短期美股走势的所有责任全部“甩给”特朗普。

天风证券孙彬彬团队则认为，美联储加息已进入深水区，加息的负反馈非常明显：市场的情绪越悲观，联储加息对资产价格的挤压作用就会更为明显，而资产价格对通胀的支撑又构成了联储紧缩的基础。

除了联储官员们的态度改变，美联储最新一次会议纪要也同样传递了一些不同的声音。尽管在2018年12月继续加息一次已经是板上钉钉，但是对于2019年的加息预期则出现了微调。

本周四，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布了11月7日至8日会议记录，纪要显示，几乎所有与会者都认为，假设经济表现符合或强于预期，“联邦基金利率目标区间不久后再一次上调可能是合理的。”

同时，根据会议纪要，官员们还表示，他们的会后政策声明可能需要在即将举行的几次会议上进行修改，“尤其是涉及委员会对‘进一步逐步加息’预期的措辞。”这一说法被认为可能将导致2019年加息不及预期。