人民币周一继续强攻 揭秘持续暴涨背后的玄机
尽管周一人民币继续强势上攻,离岸市场上人民币对美元再度冲击6 74,官方中间价刷新2018年7月下旬以来新高6 7560,但结合当前中国经济乃至全球经济形势低迷,人民币持续上涨动力不足。那么究竟是什么力量推动人民币进入2019年之后持续大幅拉升?
周一(1月14日),人民币对美元离岸市场低开高走,再次逼近6.74关口。今日人民币中间价报6.7560,刷新2018年7月下旬以来新高,上一交易日中间价6.7909。上一交易日官方收盘价6.7482,上日夜盘收报6.7666。
上周五,在岸、离岸人民币兑美元盘中连续涨破6.78、6.77、6.76、6.75、6.74五道关口,双双创去年7月来新高,一周涨逾1000点。中间价则创五个半月新高,上周涨幅1.7%创2005年汇改以来最大单周升幅。
在最新研报中,高盛分析师Zach Pandl等人表示,目前对未来3个月、6个月以及12个月人民币兑美元的预期分别为6.80、6.80和6.70。此前预期分别为6.95、7.10和6.90。
报告表示,美联储在强调政策弹性,美国经济活动未来将面临下行风险,这将导致美元走弱。而中国经济活动可能会提速,这些因素都是作出这一预期调整的原因。
事实上,高盛报告中关于中国经济的评论可能会引发争议。
人民币缺乏持续升值源动力
交易员表示,人民币延续强势,市场结汇意愿较强,人民币升值情绪正在累积;不过由于人民币短期升势过猛,部分客盘略显迟疑,市场的谨慎情绪再起,后续升势料放缓。
经历本轮人民币快升走势,此前延迟结汇的需求会逐渐得到释放,人民币或仍有一波小升。近期除了中美贸易谈判进展整体顺利之外,中国经济数据表现并不佳,人民币被动升值如果缺乏实质利好支持,实际升势也会受限。
“本来春节前传统结汇,但远远不足以引发这种行情,自营的开仓、预期改变、止损踩
踏是市场行为的共同作用,....不过下周一就看到6.7的概率极小。”一外资行交易员称。
另有中资行交易员指出,“感觉趋势出来了,真的很猛,不过今天量没有放出来,可能
升太快了市场有些谨慎。”
揭秘人民币持续拉升背后的玄机
从经济和货币政策角度来看,人民币并不具备大规模升值的基础条件。
中国经济的基本面,目前并没有显著地出现拐点;中国央行目前实行的是显著偏松的货币政策,最新的一次全面降准便是货币政策进一步宽松的信号。而美联储的货币政策立场虽然相较2018年有所“鸽”化,但从整体对比来看,中美利差(两国十年期国债收益率的差)是在不断缩窄的,这暗示人民币并无坚实的升值基础。
但近期人民币暴涨玄机在哪?可能与中美贸易摩擦进展有关。
仔细观察最近几次人民币兑美元汇率的显著升值,不难发现,都与中美贸易摩擦的进展关系密切,例如最近的两次:
2018.12.03,阿根廷G20会议之后,人民币兑美元单日暴涨超1%。
2019.01.09,中美最新一轮经贸谈判结束,人民币汇率开启连日暴涨,三天升值超过1.5%。
事实上,从中美贸易的角度来看,人民币汇率的持续贬值,并不利于解决贸易冲突,因为这会很大程度上抵消美国此前对中国商品加征的进口关税。
因此,有理由认为,在1月7-9日中美贸易谈判的具体细节里,美方有很大概率并不能接受人民币持续贬值,这是一个显而易见的逻辑。对中国来说,如果要达成贸易谈判的一致性协议,让人民币升值,也是一个自然而然的逻辑。
人民币升值,虽然从经常账户来看,并不利于中国同美国的进出口贸易,这会加大中国出口企业的经营难度,但从资本账户的角度看,贬值预期的改变,有助于稳定外资(同时也稳住了“内资”),资本外流的压力得以减轻。
2019年人民币宽幅震荡可能性较大
人民币一反常态在新年持续拉升,是政治正确,一个不能持续贬值的人民币兑美元汇率,对中美双方来说,都是可以接受的。这就是为何我们看到,这两天在中美最新会谈结束后,汇率开启暴涨模式的最大原因。
如果人民币进入持续性升值周期,还需满足以下几个条件:
1)中国经济基本面企稳甚至开始反弹,GDP的增速不能再持续创新低。
2)中国的货币政策,不能全面宽松。更准确地,中美利差不能持续收窄,甚至要出现扩大。
这两个条件在2019能否满足?很难!人民币兑美元的汇率,在2019年很可能会出现宽幅震荡的走势,既不会持续大规模升值,也不会再持续贬值。
如果经济出现超预期下滑,也不排除汇率会继续挑战7的关口,尽管这个可能性从目前来,非常之小。说人民币因为近日的暴涨,就此开启升值通道,未免言之过早,过于乐观了。