STO是什么？

STO（Security Token Offering）指的是证券化通证的发行行为，其所发布的是证券化通证（security token）。证券类的通证所代表的权益更偏向于传统股权所代表的所有权和债权所代表的未来收益偿还权，证券类通证的持有者会根据通证的具体定义，享有该区块链组织的所有权、分红权、未来收益偿还权或投票权等，其发行和后续行为需要依照法规受到证券监管部门的监管。

STO是ICO理念在SEC监管要求下的延续，是各国政府监管ICO为代表的通证发行的“应激反应”，是各国政府（特别是美国政府）在不出台新的监管政策的情况下，将现有通证市场纳入传统金融监管的尝试。

ICO一直面临一系列问题，例如缺乏监管、投资者与项目方信息严重不对称、权利与责任不明晰等问题。而STO与ICO主要的区别，一方面在于STO被纳入政府监管，另一方面在于STO有现实的基础资产对映。在权益和监管的双重保障下，STO矫正了此前ICO出现的各种乱象，使得区块链项目投资更加规范化，更具可持续性。

同时，STO也带来了相应的限制：（1）投资者资质限制：只有相关法律法规认定的合格投资者可以参与投资，非合格投资者不能再投资STO项目；（2）二级市场交易限制：由于合规门槛的存在，证券类代币只能够在持牌的交易所进行交易（拥有所在国的证券交易牌照），在一定的时间段内代币也只能在合格投资人之间交易；（3）相比ICO成本更高：STO平台服务提供商（例如承销商）可以提供服务来确保STO活动遵守监管要求，但是成本会增加很多，融资金额也会降低很多。

而与传统IPO和资产证券化相比，STO创造了一个高效率的资本市场。

2018年，美国政府经历了数字代币的暴涨和暴跌以及其监管单位各方面的快速发展，对于数字代币市场已有了清晰的认识——就是将ICO纳入到证券法监管范围，即STO。目前，只有美国明确了STO的监管框架，证券类通证需要接受SEC及其他相关机构的监管，发行证券类通证的主体也将受到联邦法律的约束；证券类通证需要在SEC注册并遵守证券法的相关规定，如满足特定条款则可以豁免注册，仅需要SEC备案即可。这确保了公司符合合格投资人（KYC）、反贪污洗钱（AML）、信息披露、投资人锁定期限的要求。通过更透明的运营， STO 可以有效地避免项目欺诈等问题。