还在看涨的投资者都是疯狂的 20年来仅出现过两次的信号完全被他们忽视了

分析师兰斯·罗伯茨（Lance Roberts）近日撰文称，还在看涨美股的投资者可能面临巨大的风险。

自去年12月的低点以来，由于大部分投资者都希望美联储降息和量化宽松将让美股牛市和经济增长无限期地持续下去，所以一些美股才无视经济增长疲弱、收益恶化、收入增长疲弱和估值处于历史高位的事实而不断攀升。

说白了就是，很多人依然不相信衰退真的会到来，他们认为美联储的宽松政策能够阻止经济衰退。

另外，作为有经济“晴雨表”之称的美股一直处于接近历史高位，这也让一些人不愿相信美国经济即将进入衰退。

然而，看看经济数据就会发现，近几个月来美国经济确实出现了一些问题。最新的领先经济指数（LEI）报告显示，随着大量经济数据的出炉，大部分国家的经济都出现了持续疲软。下图是RIA经济综合指数（综合服务和制造业数据）与LEI的对比。

考虑到美国经济增长已经持续了很长一段时间，经济出现下滑并不令人意外。LEI的下降也与利润增长率的下降相一致。因为股票市场的组成部分依赖于消费者的消费，而这些消费是企业收入的来源。如果经济放缓，收入和企业利润增长也会下降。

然而，这一点却被看涨人士给忽略了。许多人在“低利率”的幌子下，对当前的高估值不屑一顾。但是，美股与企业税后利润之间的巨大差异是所以看涨者不容忽视的大风险。历史上唯一一次如此巨大的差异还是发生在1999年。

罗伯茨表示，经济疲软将继续压低预期收益。正如他在5月份所指出的，大部分分析师对2020年的美国企业收益预期已经开始显著下降。对2020年第四季度的预期自4月份以来已经下降了近10美元，但标准普尔500指数却仍接近历史高点。这正好反映了看涨者的疯狂。

据华尔街日报，投资者希望一系列令人失望的经济数据，包括制造业困境和私营部门就业增长放缓，能够刺激美联储采取更多降息措施。根据芝商所的数据，联邦基金期货显示，交易员押注美联储将在年底前再两次下调基准短期利率。

很多投资者都忽略了一个关键点，虽然美联储的宽松政策能够提振市场信心，但那是有前提的。当经济、市场和投资者被“击垮”、偏离“常态”的情况被扩大、市场信心极度负面时，量化宽松和降息往往能够达到最大的效果。换句话说，在极度悲观的环境下，市场除了向上，没有别的办法。

2009年的情况就是如此。当时存在的极端负面的环境，尤其是在资产市场，为货币干预提供了一个良好的起点。但今天的背景跟当时是截然相反的。

罗伯茨认为，那些依赖量化宽松和降息以继续支持市场的投资者可能会面临市场突然下滑的风险。

同时，投资者们的疯狂对于美联储来说也不是什么好事。美联储的政策依赖于市场中每个人都采取理性行动。个人的行为偏差是美联储面临的最大风险之一，其结果就是，尽管美联储的出发点是好的，但它的行动却可能产生负面影响。

本文转载自金十数据