教你炒期货：交易中经典的三段论

最近在听老师讲豆粕，她讲到资金博弈那里，突然让我想起了一个经典的外汇策略，有人把这种策略比作为当代的威科夫交易法。每当提到资金博弈，我就会感慨期货市场的残酷性，有人说本以为工作很难了，没想到做期货更难。诚然如此，工作顶多就是人斗人的地方，而期货市场是人吃人的地方。

我先简单地介绍一下老师所讲的资金博弈，然后再来介绍一下那个经典的外汇交易策略，再来看一下美豆与资金持仓之间存在什么关系，最后简单谈一下豆粕的交易策略。

01 人吃人的市场 

很多时候，大资金比散户具有明显的优势，即使明明错了，也可以利用资金优势，慢慢展期调整，就是不认输，而大多数散户一旦错了，往往是割肉止损。

当我们对行情有了判断之后，多空双方难免存在分歧，这个时候各自按照自己的逻辑入场。大资金最喜欢震荡市，假设做空是对的，但是大资金利用资金优势就是向上拉涨突破，先杀死对的，那些做错了的人（做多的）一看价格起来了，投机热情又上来了，这是诱导错的，让犯错的人进一步犯错，最后一步是突然大幅杀跌，再杀死错的，价格又回到了原来价格水平附近。

所以，大资金最喜欢这种震荡市了，来回收割散户，散户来回止损，散户想要赚到大钱必须要依靠大的趋势。

即使你是对的，但是你的对手过于强大，你同样会被杀死，也就是上图中 1-杀死对的那个阶段，让你浮亏 200 个点，基本上很少有散户不止损的，所以对了也要暂时止损离场。这也是没办法的事情，因为对手盘的实力太强大。

这个时候，是不是可以反其道而行呢？在 2-诱导错的之后，我们识别大资金的真实意图，然后跟随大资金进行操作。你别说，还真有这样一个经典的交易策略。

02 经典的交易策略 

有一个经典的外汇交易策略叫做 3 market phases，这个策略把市场分为三个阶段：1-contraction 阶段，即收缩阶段，简单来说，市场在进行窄幅震荡；2-Expansion 阶段，即扩张阶段，简单来说，市场在收缩整理之后，开始扩张突破；3-Trend 阶段，也叫做 Profit Taking 阶段，即趋势阶段，这个阶段是我们获利的阶段。

那如何从价格行为的角度来理解市场的三个阶段呢？1-收缩阶段，就像是多空基于自己的逻辑入场开仓，这个时候没有大资金的关注，所以交易不活跃，持仓比较低，成交比较低，波动幅度比较窄。2-扩张阶段，就像是大资金慢慢入场，打破了这个平衡，大资金开始把震荡的波动幅度拉大，同时不断吸收筹码，降低持仓成本。3-趋势阶段，就像是大资金吃尽了足够多的筹码，开始逐步获利的阶段。

这是三阶段市场的主要思路，所以对于交易者来说，你只要能够从行情图中识别出市场处于哪个阶段，然后只参与第三阶段的行情就可以了。当然，这里面还涉及到具体的入场方式，这里简单介绍一下。

首先，我们需要根据 1-收缩阶段来确定一个窄幅波动的区间，然后画出区间的 50%水平作为一个参考线。然后进入第 2 阶段，行情开始扩张，假设向上扩张，这个时候散户一般习惯做突破，即以更高的价位买入，相反大资金却喜欢在这个时候卖出。

然后随着大资金的卖出，价格不断下跌，然后回到 1-收缩阶段的区间，甚至继续下跌，当价格低于收缩区间的时候，散户往往又选了以更低的价格卖出，而大资金却喜欢以更低的价格买入，价格又反弹回到了收缩区间。

这个交易的基本思路在于，行情的波动会回到最初的收缩区间，这个收缩区间也被称为信念区间，行情围绕着这个信念区间不断波动。其实说白了，这个所谓的信念区间跟缠论的中枢思想很类似，只不过判断方法比缠论的中枢简单多了。

需要注意的是，随着价格的波动，后面会不断产生新的 1-收缩阶段，即信念区间，需要不断地扭转思路，以最新的信念区间来识别三段市场。

当然，可能有些人认为这个 3 阶段市场，只能做反趋势交易策略，这是不对的。这取决于你自己的思路，当你理解了这个策略的基本理念之后，自己可以有多种入场方式，我简单介绍一下如何利用这个 3 阶段市场去做反趋势交易策略和趋势追踪交易策略。

所以，每当价格偏离信念区间时，一旦出现了反向的价格行为信号，就做反趋势交易策略，因为价格往往会回到信念区间。相反，每当价格从某一个方向向另一个方向突破信念区间 50%水平时，就做突破跟随。所以这个三阶段市场反趋势和趋势追踪策略都可以做的。

03 美豆与资金持仓的关系 

既然说到了资金与持仓，我们再来看一下 COT 持仓与价格关系。以美豆为例，其他品种基本上都是如此。下面时美豆价格与 COT 持仓的一个关系图，持仓分为商业持仓和投机持仓，商业持仓主要是生产者或者下游的产业用户，投机持仓主要是投资基金。

在上图中，我们可以发现一个很明显的规律，那就是每一波上的行情，往往伴随着投机持仓不断上升，而商业持仓不断下降，我在图中用红色矩形标注了出来，基本上都是这个特点，随着投机持仓比例上升，商业持仓比例下降，美豆价格不断上涨。

此外，我们还可以发现一个规律，那就是每当投机持仓占比处于低位时，往往预示着价格阶段性见底，然后投机资金持仓比例不断上升，商业持仓比例不断下降，美豆价格不断上涨。

相反，当商业持仓占比处于低位时，对应的投机资金持仓处于高位，价格也往往处于高位，这个时候往往预示着价格阶段性见顶了，然后商业持仓比例不断上升，投机资金持仓比例不断下降，美豆价格不断下跌。如下图所示。

从目前来看，投机资金持仓占比大方向是偏上涨的，而商业持仓比例大方向是向下的，不过投机资金占比不断上涨，如果高位无法维持，可能会导致持仓占比下滑，而商业持仓占比上升，美豆盘面回调。

04 关于豆粕的交易策略 

现在市场上对于豆粕的分歧还是很大的，看多的强烈看多，看空的强烈看空。多空都有自己的逻辑，但我认为同样的消息在不同的时间，它的利多利空属性是可以发生相互转化的，而不是说这个消息永远都是利多或者永远都是利空的。

举个简单的例子，非洲猪瘟刚开始出现的时候，猪对豆粕的需求下降，这个是利空的，然而，随着生猪存栏的减少，猪肉价格上涨，带动禽类肉蛋价格上涨，从而引发了禽类的补栏，增加了对饲料的需求，这个时候非洲猪瘟反而有利于禽类补栏，增加禽类饲料的需求，那它反而不是利空，而是利多。

所以我想说的是，同一个消息不是非黑即白，永远是利空的或者永远是利多的，因时而异。不要以为鸡吃不过猪，一只鸡确实吃不过一头猪，但是无奈鸡的数量太多了，所以禽饲料一点也不少。

我个人认为，未来一段时间，最好的对冲策略就是逢低多豆粕，逢高空鸡蛋，这个对冲逻辑可能会长期存在，直到鸡蛋价格跌下来了，豆粕价格涨上去，大的方向和逻辑基本上保持不变，唯一变化的可能是中间的节奏把握问题。

现在很多人已经入场做多豆粕了，也有人在等待豆粕最后一跌，因为市场预期还有一波生猪或者禽类的出栏，需求下降，这是豆粕最后一跌的一个原因，跌出低价格了，然后入场做多。

对于已入场做多的多头来说，被套可能是一种煎熬，但我告诉你，场外等着做多的，煎熬一点不比你少，生怕价格不跌，错过上车的机会。所以场内和场外都一样的煎熬。

另外，对于已经入场做多的多头来说，如果你担心随着一波出栏，豆粕价格下跌，或者随着大豆到港，压榨增加，库存回升，豆粕下跌，你可以给自己规定一个限度。

例如现在 m2005 合约价格是 2768，恰好是你做多的价格，结果现在价格跌到了 2700，这个时候你不愿意承受价格再继续下跌的风险了，你可以买入 m2005-P-2700 的看跌期权作为保护，就算是跌到 2600 甚至 2500，你可以行权，以 2700 的价格卖出。

所以，对于有对应商品期权的品种，你可以利用期权来进行风控，而不要利用期权去赌博。很多人喜欢用期权去谋暴利，去赌博，我更建议利用期权去帮你做风控。

本文来自交易法门（ID：jerrynma ），作者： Jerry Ma