有的人在争论做多做空，有的人做多做空都赚钱

群友提问：马老师，TA这波1年多的下跌主要因素是什么？看月线，价格已经差不多到前期低点了，可以逐步布置多单吗？

关于下跌的因素我能够简单扯两句，关于能不能做多的问题，我也不知道你能不能做多，因人而异。我简单地说说自己的想法，看看能不能有所启发。

01 PTA 下跌的主要原因

在回顾 PTA 下跌的主要因素之前，我们来看一下 PTA 这个品种的特点。我们可以看一下 PTA 指数的历史 K 线图，你会发现一个非常明显的特点，就是顶部特征非常明显，即尖顶，而底部相对不太好确认，底部相对平缓一些，基本上是尖顶圆底的特征。

任何一个品种非理性繁荣之后必定是大衰退和大萧条，因为非理性繁荣伤害到了整个经济或者整个产业的发展，宏观经济有这个规律，产业也存在这样的规律。而且，从图中你可以发现，商品的周期特别短，你只要卖在了相对高位，仓位不重，分散对冲，不止损，套不了多久就能赚很多钱。

我个人认为，最近一年多 PTA 的下跌主要有三个原因：

第一，非理性繁荣之后的大衰退；

第二，高利润下的产能投放以及成本坍塌；

第三，贸易局势的影响。

2018 年 PTA 在低库存的情况下，现货大幅上涨，产业玩起了逼仓。PTA 价格不回头地向上涨，现货涨得比期货都快，现货由于没有涨跌停限制，现货涨一天，期货得涨两天才能追上。期现价格联动上涨，大厂不断回购，TA 几乎呈现出 90 度上涨趋势，下游亏损纷纷停产，这个造成了 PTA 的非理性繁荣，也为后的暴跌，即大衰退埋下了伏笔。

PTA 非理性繁荣下跌之后，价格虽然降下来了，但是由于原料端 PX 由于产能投放，成本大幅降低，成本开始坍塌。低价格的 PTA 同样拥有较高的现货加工费和盘面加工费，高利润情况下，检修不及预期，产能不断投放，库存慢慢累积，价格不断承压下跌。

所以，我个人理解的 PTA 这一年多以来的下跌，先是非理性繁荣之后的大衰退，然后成本端 PX 坍塌带来的高利润以及产能投放增加，再加上贸易局势的影响，当然期间也有原油下跌因素的影响，基本上就是这几个因素先后发力，把 TA 很快从价格高位打了下来。

02 现在可以做多 TA 了吗？

目前很多人不是很看好 TA，认为 TA 还没有跌透，甚至从资金持仓来看，也是净空单，所以很多人认为 TA 还会继续下跌。可能吧，我也不知道！

很多时候，市场上都在争论应该是做多还是做空，我特别不爱讨论这个，没意义。同样的价位，有人做多能赚钱，有人做空能赚钱，那到底做多对还是做空对，取决于交易者自己。行情还是那个行情，价位还是那个价位，能不能赚钱，是自己的事情，所以没必要跟别人争论多空。重要的是，你怎么把自己想赚得钱赚到手！

比如，当前 TA 的价格，你在这个位置双开，你的操作水平高的话，你可以做到两条腿最终都盈利出场。假设 TA 先上涨，你多单获利，离场出局，到后来你能拿到价格下跌，最终你的空单也是盈利出场。所以争论为什么做多为什么做空意义不大，重要的是，管你是做多还是做空，怎么样让自己最终都是盈利出场的！

所以，如果你想做多，你应该想的是，怎么能够让自己最终赚钱离场。我记得之前在哪里看了一篇文章，一个业内资深产业人士说，PTA 这个价格可能是以后多年的高点，我是不信的。商品的周期其实都是比较短的，当前价格水平比较低，我可不想赚做空的钱，要我做的话，我也只会去赚 PTA 做多的钱。

从产业利润来看，目前上游利润都是亏损的，PX 亏损比较严重，TA 也是亏损的，下游利润情况还是不错的。在这种情况下，再去空原料可能不太好，所以要做的话，我个人更建议去赚做多的钱，什么时候能涨起来，我也不知道。

按照人性来说，上游亏一段时间后，慢慢检修停产，下游高利润一段时间之后，慢慢就开始提高开工，增加产能投放，需求慢慢就会向上游传导，价格必定还会再起来的。

现在 TA 和 EG 都是比较弱的，价格也都是比较低的。短期这种悲观情绪可能依然存在，听说最近乙二醇圈子里有人赖单了，合同价格和现在的价格差 1000 元左右，现在乙烯法 MEG 亏损 240 多，甲醇法 MEG 亏损 780，石脑油法 MEG 亏损 70，煤制成本可能在 4000 左右。现在整个聚酯原料端情况都是偏悲观一些。

但是人都是短视的，只布局当下，有的人目光长远，慢慢在布局未来，我始终相信一点：交易的本质就是资金和筹码的交换，如果你想赚钱，只有低买高卖，低位资金抢筹码，高位筹码换资金。

很多时候，我们亏钱，就是忘了交易的本质。价格低位，人家给你讲产能投放，供过于求，然后给你一些利空数据，你就扔了筹码，或者低位做空了。你相信那些可以造假的数据，可以编造的新闻故事，以及根本自己都不做交易的分析师的逻辑，就是不相信常识，不坚持交易的本质。

交易怎么做，我没办法给你做决定，因为同一个价位开多开空都能赚钱，关键是你怎么从你的开仓方向中获利并最终成功离场。我认为交易中有三种人：第一种人视而不见，这种人有时候不太理智；第二种人视而见之，这种人目光短一些；第三种人不视而见，这种人目光看得更长远一些。这三种人都能赚钱，关键是你想成为哪种人，赚哪种钱！

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