日赚15.6亿！2020巴菲特致股东信来了，重仓苹果暴赚3000亿，股东会5月2日举行，接班人呼之欲出？

巴菲特这封2020年致股东公开信，主要讨论的是伯克希尔2019年的得失，接着谈了公司回购、现金流、继任者、投资企业的三个标准等问题。

依照惯例，巴菲特这封信的第一页是伯克希尔业绩与标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11％，而标普500指数的增幅为31.5％，公司业绩增幅大幅落后于标普500指数。

但是，对比伯克希尔5500多亿美元的市值来看，伯克希尔投入到股市的投资组合仅为2480亿元，不足一半，这一部分股票的浮盈非常巨大。

在现金储备方面，伯克希尔·哈撒韦第四季度现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史最高点1280亿美元。在公司净利润方面，2019年全年归属伯克希尔哈撒韦股东的净利润814.17亿美元（约5720亿人民币）——相当于每天净赚15.6亿元人民币，相比之下上年同期净利润为40.21亿美元。当然，伯克希尔继续不分红。

2019年第四季度，巴菲特回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元，大约公司1%的股份。巴菲特在信中解释说，随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣扩大，我们可能会更加积极地购买股票。不过，我们不会在任何价位支撑股价。

巴菲特在信中表示，2019年，伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期，美国政府从全美所有企业所得税中征收了2430亿美元。从这些统计数字中，为公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的1.5%而感到自豪。

股东信的数据显示，截至2019年12月31日，伯克希尔哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。伯克希尔哈撒韦的十大重仓股依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空和纽约银行梅隆公司。

其中苹果目前是伯克希尔哈撒韦第一大重仓股。该公司共持有250,866,566股苹果流通股，占该公司总流通股本的5.7%，持仓成本为352.87亿美元。

曾经不投资科技股的巴菲特，在苹果如日中天的2016年方才开始陆续买入，成本352亿，截至去年年底，伯克希尔哈撒韦持有的苹果股票市值已达到736.67亿美元，盈利达到383.8亿美元（约合2696亿人民币）。如果保持持股不变，至本周五收盘，伯克希尔哈撒韦持有的苹果股票市值已达到783亿美元，盈利达到430亿美元。（约合3000亿人民币）

巴菲特在股东信中表示，收购公司就像结婚，当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭了。有的婚姻比婚前双方希望的更美满。还有的很快就让双方的幻想破灭。

巴菲特认为，把这些情况用在企业收购中，买家经常会意外地碰上不愉快的联姻。在企业收购的“求婚”过程中，买家很容易想入非非。巴菲特称，用婚姻类比收购，伯克希尔以往的那些“婚姻”大部分还是可以接受，所有的收购交易对象都对他们很久以前做的决定感到满意。有些联姻是美好的。但不少已经让他很快对求婚时的想法产生了怀疑。

这一部分让人联想到巴菲特对于亨氏的投资。伯克希尔哈撒韦持有卡夫亨氏3.25亿股流通股，但却未被计入到重仓股之列，原因是伯克希尔哈撒韦本身只是控股集团的一部分，所以必须用“股权”的方法来解释这笔投资。

在伯克希尔哈撒韦的资产负债表上，若按通用会计准则计算，伯克希尔所持卡夫亨氏的股份价值138亿美元，相当于2019年12月31日伯克希尔在卡夫亨氏经审计的净值中所占份额。到去年年底，伯克希尔哈撒韦所持卡夫亨氏的股票市值实际为105亿美元。

巴菲特在股东信中暗示，仍然找不到他心仪的“大象”。去年此时，巴菲特也曾表示，他正在寻找“大象级”收购，但是价格过高阻止了他进行大笔交易。

巴菲特说，我们不断寻求收购符合以下三个标准的新公司。首先，它们必须从经营所需的净有形资本中获得良好回报；其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理；最后，目前的估值价格合理。

巴菲特说，“当我们发现符合标准的企业时，我们的首选是购买100%股份。但是，符合我们标准的大型收购机会少得可怜。更常见的情况是，变化无常的股市为我们提供了机会，让我们可以买进符合我们标准的上市公司的大量但非控股股份。”

巴菲特在股东信中也谈到了宏观经济环境的影响，他表示，芒格和我无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

不过，巴菲特也强调称，查理和我并不认为上面提到的2480亿美元的投资组合是对股市下的“赌注”。公司不会因为被华尔街降级、企业业绩“逊于”预期、美联储可能采取的行动、可能出现的政治动态、经济学家的预测或其他任何可能成为当前话题的东西，使投资组合被终止。

相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的组合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多债务的情况下赚取利润。在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者已经习惯了的2.5%收益率甚至更低的30年期美债相比，这些投资回报真正让人兴奋。

巴菲特在股东信中确认，2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行，两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。巴菲特在股东信中称，“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。然而，我们的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”

Greg Abel现任伯克希尔·哈撒韦的能源公司总裁，也是总公司的副董事长。有媒体曾称：“Greg Abel握着巴菲特王国的钥匙。”Abel行事谨慎、做事低调，但巴菲特视其为“摇滚巨星”，因为他一手把能源公司迅速变为美国最大的能源供应商，商业版图遍布北美和英国。

Jain于1986年入职伯克希尔，致力于重振处于困境的再保险业务（reinsurance），虽然他此前从未从事过此类事务，但不负众望，过去几十年间为公司的投资和并购贡献数百亿的现金流。

巴菲特不止一次提到，Jain为股东赚到的钱可能超过自己。2011年，巴菲特曾透露，董事会将让Jain当上CEO，只要他想的话。

巴菲特已经89岁高龄，芒格已经96岁高龄，但两位股神都依然乐观坦然。89岁的巴菲特在给股东的年度信件中打趣道：“我和查理很久以前就进入了紧急区域。”“这对我们来说并不是一个好消息。但是伯克希尔公司的股东不必担心：您的公司已为我们的离职做好了100％的准备。”

此前，巴菲特明确指示遗嘱执行人和遗产受托人，不要出售任何伯克希尔的股份，每年将一部分A股转换成B股，发给各个基金会部署捐赠。这样的话，在巴菲特去世后的12到15年，他所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。

本文转载自券商中国