美联储加息对美元以及美股市场有哪些激励作用？

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在美联储加息的背景下，对于所有的新兴市场国家而言，会遭遇的挑战就是资本外流的压力。

在以往的六次加息周期中，除了1994年以外，股市的反应都是正面的。

年的加息周期，美联储和市场的交流出现了问题，或者说那时候就没有有效的交流手段，在市场没有充分反映加息预期的状况下，美联储在短期内把利率从3%调到6%，开启了格林斯潘预先抑制通胀（preempting hike）的时期。受到影响最大的是债券市场，股市也受到牵连。

在这些加息周期中普遍表现良好的主要原因在于，加息是对经济基本面走强的一个肯定。在这种情况下，高利率对市场的负面作用往往会被经济走强的正面作用冲淡。美联储也从94年的加息周期中吸取了教训，逐渐加强了货币政策实施的透明性，注重和市场的交流，避免惊吓市场。但是，当加息接近尾声，市场经常出现强烈的负面反应，具体的例子有：87年黑色星期一

市场波动，加息大多是起了导火索的作用，根本原因一般是经济不均衡（墨西哥比索危机），或者资产泡沫（dot com和房产泡沫）。所以股市有句说法叫做“美联储会（在你醉了之前）把你的酒杯拿走”（Fed is taking away your punch bowl）。

总结历史经验，加息本身并不一定会给股市带来负面影响，投资者应该关注的是

1. 加息是否是对经济走强的反应，还是为了压制失控的通胀

2. 市场对加息的预期和美联储真正的加息轨迹是否一致

3. 市场是否存在潜在的泡沫新加息周期对股市的影响

新加息周期的特点：1. 加息幅度和速度都会低于以往周期准备金利率期货（Fed fund rate future）市场给出的加息预期是16年3次，17年3次。最终利率会停留在3%。2. 美联储持有的4万亿美元债券短期内不会减少2013年的taper tantrum让美联储对QE的调整很谨慎，缩减QE购买量才开始实行。减少持有债券的存量更将是多年后才会被提上议程。3.市场一直处于接近零的超低利率环境在这一环境下，高息/高红利的资产相对收益较高，例如公司债，MLP，电信业股票。而且整个股市的市盈率都被拉的很高。4. 经济长期处于低通胀，低增长环境核心PCE一直低于美联储2%的目标。

大多数研究机构，包括美联储在内对美国潜在经济增长率的估计都在1.5%-2%之间。对股市影响的预测：综合以上特点，这一加息周期对股市的可能影响如下：1. 虽然是加息，但是因为加息速度会较慢，加上缩表在近期内不会发生。所以市场任然会有充足的流动性。不用太担心流动性减少对股市的负面影响。2. 股市的市盈率处在历史的高位，但是这是超低利率环境造成，股市泡沫膨胀，进而受加息影响破裂的可能性较小。3. 但是受益于低利率的板块，例如公共事业（utility）等相对收益会下降。对应的，金融以及周期性行业（工业 industrial）的相对收益会较高。4. 这次加息对股市的下行风险在于：在一个经济低增长的环境中，当内部/外部冲击引起的新一轮经济危机时，利率会处于一个较低的水平，无法通过足够的降息来对冲危机。