传说中美股市场的“四巫日”是怎么回事？该日交易应注意哪些风险？

每年3、6、9、12月的第三个星期五，是美国市场上衍生性金融产品的结算日期，这一天内股指期货、股指期权、个股期货以及个股期权同时交割，理论上会带来剧烈的市场波动，因此被称为“四巫日”。

自2002年11月，股票期货开始交易之后，四巫日便取代三巫日。不过，虽然这一天有四种合约类型结算，但 "三巫日 "和 "四巫日 "这两个术语依旧经常相互换用。

之所以取四巫日、三巫日和双巫日的名称，是因为这些衍生品同日到期结算往往会带来巨大的波动性或者说破坏性。

1、科技股领跌9月四巫日

在前不久（2020年9月18日）结束的四巫日就充分反映了这一特性，据Doo Prime MT4显示9月18日，美股三大指数下跌。截至收盘，道指跌244.56点，跌幅0.88%，报27657.42点；纳指跌117点，跌幅1.07%，报10793.28点；标普500指数跌37.54点，跌幅1.12%，报3319.47点。

主要行业板块普跌。科技股方面，苹果公司跌3.17%，亚马逊跌1.79%，奈飞公司跌0.05%，谷歌母公司Alphabet跌2.42%，Facebook跌0.9%，微软公司跌1.24%。金融股方面，摩根大通跌0.21%，花旗集团跌1.54%，摩根士丹利跌0.28%，美国银行跌0.59%，富国银行跌0.04%。能源股方面，埃克森美孚跌1.61%，雪佛龙跌0.7%，康菲石油跌0.64%，斯伦贝谢跌1.89%，西方石油跌1.77%。航空股方面，波音跌3.87%，美国航空跌3.23%，达美航空跌3.27%，西南航空跌1.34%，联合航空跌3.61%。

2、四巫日带来的市场影响

四巫日当天，市场交易量将显著放大，主要原因之一是期权和期货合约会自动与抵消交易结算。

以期权为例，价内期权将会在到期日自动结算。其结果是，这些交易完成的数量将大幅增加。

四巫日当周结束之后，标普500指数等市场指数往往会下跌，或许是由于近期对股市的需求已经消耗殆尽。不过，尽管整体交易量增加，但四巫日当日并不一定会产生市场剧烈波动。

波动率是衡量证券价格波动程度的指标。波动性低可能是长期机构投资者所致，如养老基金经理，因为他们通常不改变长期头寸，所以基本不受影响。另外，其他多种对冲工具结算日期不一，一定程度上降低了四巫日的影响。

在四巫日，大部分围绕期货和期权的行动都集中在抵消交易、平仓或展期交割中。期货合约包含买方和卖方之间的协议，标的证券将在到期时以合约价格交付给买方。

例如，标普500指数的E-迷你期货合约，规模是普通合约的20%，将指数价格乘以50美元。若合约指数为2100，假设其合约到期时未清，则合约价值为105000美元，并将交付给合约所有者。

到期日时，合约所有者不交割，可按当时的价格平仓，以现金结算，抵消损益。交易者还可以通过平仓现有头寸，同时购买一份新的期权或期货合约，以在未来进行结算，从而延长合约的期限--这个过程被称为合约展期。

在四巫日期间，涉及大型合约的交易会造成价格波动，这可能为套利者提供机会，从暂时的价格波动中获利。套利可以迅速提升交易量，特别是在四巫日的交易过程中，大批量的往返交易会重复多次。然而，交易活动既可以带来潜在收益，也可以很快造成损失。

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