抄明星基金ARK的作业真的万无一失吗？

说是一种风险。任何一个重仓股的回落都可能迫使它们减持股份，这可能引发更多下跌，从而导致抛售增加。

咨询公司ETF Store总裁内特•杰拉奇（Nate Graci）表示：

“人们担心的是，业绩下滑，投资者开始退出ARK基金，最终将导致大规模赎回。这可能会给这些基金带来进一步的负面压力，造成负向反馈循环。这对于大型ETF来说不是问题，但对于更为集中、拥有小盘股证券的ETF来说，绝对会存在一些负面压力。”

总的来说，那些ARK重仓持有的公司，其空头头寸都高于平均水平，尚不清楚这是与对ARK重仓现象的担忧有关，还是因为有做空势力。

据IHS Markit的数据，ARKK所持股票的做空比率为4.4%。罗素3000指数股票的平均做空比率为3.4%，罗素1000指数股票的平均做空比率为2.3%。

然而，期权市场显示，空头还没有完全入场。在ARKK持有超过10%股份的29只股票中，过去5天平均只有5只股票的看跌期权交易超过看涨期权交易。尽管看跌期权活动普遍增加，但平均看跌/看涨比率为0.7，略高于罗素3000看跌/看涨比率的一半。

对此，彭博情报分析师埃里克·巴尔楚纳斯（Eric Balchunas）本周在一份报告中解释道，这可能是因为过去和ARK对着干都没有好下场。随着股票价格反弹，几乎每一笔看空赌注都在6个月里赔钱。该基金很少会出现资金持续外流，股价下跌后往往会吸引买家进入。

如何避免成为市场的猎杀对象？

盛宝银行（Saxo Bank）策略主管Peter Garnry提出一个思路：研究ARK，就要将它与特斯拉和比特币放在一起研究。金十上周也报道过，ARK重仓买入特斯拉。Peter Garnry也发现，特斯拉-比特币-ARK基金的走势非常相似，三者的相关性也在逐渐上升。

Peter Garnry称，观察ARK基金是否会出现风险失控的其中一个方法，就是观察资产间（特斯拉-比特币-ARK基金）的相关性是否出现快速的增长。

下图显示了自2020年初以来特斯拉-比特币-ARK基金10天走势的相互关系。近期，该指数图显示其数值已经升至0.6左右，尽管并未创下纪录，但是它的方向是向上的（即出现增长），而且是从几周前的0.2快速上升。

该指数的快速增长意味着：特斯拉-比特币-ARK基金三者的走势相关性在逐渐增加，一旦其中某一资产承压，负反馈机制可能会变得非常激烈，结果或难以预料。

另一个观察的方式是，将ARKK与纳斯达克100指数进行对比，观察其资产规模的缩水情况。

从历史监测数据来看，ARKK资产规模缩水幅度通常是纳斯达克指数的1.22倍。近期，这一比例约为2.44，意味着ARKK正处于一个‘异常’的阶段。

Peter Garnry解释道，如果ARK资金持续外流，特斯拉股价再度面临压力，那么这个指标可能创下新的纪录（即成为一个异常值），意味着充满风险的‘负反馈’机制已经开始了。