投资者对美联储的疑问:反弹、通胀和收益率
本周美联储(Fed)政策会议上,投资者最关心的将是债券收益率的飙升、对通胀上升的担忧以及利率预期的跳升.
由主席杰罗姆·鲍威尔(JeromePowell)领导的制定政策的联邦公开市场委员会(FOMC)将于3月16日至17日召开会议,会议结束时将发布一份政策声明和新的经济预测。
投资者将寻找迹象,以表明美国央行的经济前景是否已经改变,因为正在进行的新冠肺炎疫苗接种计划和其他发展。
以下是投资者可能会遇到的一些问题:
美联储对通胀有多担心?
美国总统乔·拜登(JoeBiden)最近通过了1.9万亿美元的冠状病毒救助方案,这让一些投资者担心美国扩张性的财政政策会加剧通胀。
尽管最近的通胀数据显示,核心消费价格在最近几个月没有显著变化,但通胀预期已经上升。五年、五年的盈亏平衡通胀率,追踪了五年内五年内的预期通胀率,最近为2.1%,高于美联储设定的2%的目标通胀率。
但中国央行去年通过的一项新框架意味着,它将允许通胀在一段时间内高于目标水平,以使通胀在一段时间内达到2%的平均水平。包括鲍威尔在内的许多经济学家都不认为通胀的强劲程度会超过所谓的基数效应。
美联储对债券收益率的上升有多担心?
仍然希望美联储采取行动限制长期国债收益率上升的投资者可能会感到失望。随着美国国债收益率升至冠状病毒大流行开始以来的最高水平,投资者和分析师提出,美联储可能购买更长时间的债券以提振价格。
但尽管鲍威尔表示,他正在关注近期美国国债市场的波动,但他对收益率上升可能会给美联储带来麻烦的担忧置之不理。
上周10年和30年期国债拍卖的需求最初似乎足以缓解投资者对投资者难以消化冲击市场的大量供应的担忧。不过,尽管周三和周四收益率在该曲线的长端下跌,但这些波动逆转,10年期和30年期国债收益率上周五分别创下13个月和14个月新高。
市场价格在哪里?
追踪美国未来几年短期利率预期的欧元美元期货,将在2023年3月前全面上调美国利率,其隐含收益率将超过50个基点。
在过去的几周里,2023年3月的加息价格已经从2023年后期推迟到了2024年中期的8月份。
然而,期货市场的定价并不能保证其预测的结果。在2008年全球金融危机之后,美联储被搁置了7年。在整个这段时间里,市场参与者预期在危机后12至18个月内加息,但美联储在2015年才恢复加息。
美联储会提高IOER吗?
美联储预计,如果其隔夜基准利率联邦基金利率(联邦基金利率)降至5个基点以下,美联储将提高超额准备金(IOER)的利率,这一水平可能会抑制投资者对市场的参与,并使其容易受到价格大幅波动的影响。
然而,到目前为止,美联储的基金利率一直稳定在7个基点左右。分析人士表示,这意味着加息可能并不紧急,可能会推迟到美联储4月27日至28日的政策会议(如果有必要的话)。
提高或降低由美联储持有的银行准备金余额支付的iOER会影响其他短期利率,并有助于将联邦基金利率保持在目前为零至25个基点的目标区间内。
美国国债收益率暴跌,以及最近回购市场的混乱导致部分利率在负区间交易,增加了人们的猜测,即短期内联邦基金利率可能也会下降。
对银行的宽慰?
美国国债市场参与者将急于了解,美联储本周是否会就允许大银行将准备金和美国国债排除在资本比率之外的监管突破措施发表评论。
补充杠杆率(SLR)的豁免将于3月31日到期。这可能意味着,银行需要出售和(或)限制购买美国国债,减少存款,减少回购协议市场上的贷款。回购协议市场是投资者购买债券的资金来源。
一些大银行可能难以接受这一比率,因为美联储购买债券以及美国财政部削减现金余额的计划,使它们充斥着超额准备金。
投资者已经开始为这一豁免不会延长的可能性定价。然而,市场预计,大多数情况下,这种豁免将继续存在,如果不能实现,这可能导致高波动性。
虽然单反可能是一个讨论的主题,但这不是央行制定政策的问题--联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee)。
尽管如此,鲍威尔可能会在会议结束后不久的新闻发布会上被问及此事。