美联储必须谨慎行事 因为金融市场仍安危未定

经济复苏、通货膨胀加剧和股市飙升似乎都不是宽松货币政策的良方。

但这是美联储的立场。

美联储本周面临的挑战将是向投资者解释这一立场，并向他们保证，即使现状保持不变，也不会促使政策制定者改变方向，他们也不应该改变方向。

“基本原则是，‘一切看起来都有所好转，但仍有很多不确定性，我们不会很快采取任何措施。’我相信我们会听到这样的话。”前美联储货币事务部门负责人、现耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)金融学教授比尔·英格利希(Bill English)说。

“他们确实想暗示情况有所好转。”他说，“另一方面，他们不想暗示他们将很快改变政策。所以这是一个棘手的沟通。”

制定货币政策的联邦公开市场委员会(FOMC)周二和周三开会，随后是美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会。

没有人期待大范围的变化。短期借款利率将保持在接近零的水平，美联储将继续每月购买至少1200亿美元的债券，以保持市场流动和金融状况宽松。

这次会议将会有很多值得投资者深思的地方。

*经济预测到期*

首先，委员会各成员将更新对国内生产总值（GDP）、失业率和通胀率的预测。

他们上次提交评估是在去年12月，当时国会还没有批准两项总计近3万亿美元的刺激计划，也没有推出每天有240万美国人接种的冠状病毒疫苗。

高盛(Goldman Sachs)最近将全年GDP预测上调至7%，同时也认为在通胀压力升温的同时，失业率下降的速度比预期的更快。

相比之下，美联储在12月份的经济预测总结中估计GDP的中位数仅为4.2%，失业率为5%，核心通胀率为1.8%左右。

据美国银行（Bank of America）称，这些数字可能会出现“实质性的向上修正”。

美国银行估计，GDP数据可能会“至少”提高1.5个百分点，达到5.7%至6%的范围，同时失业率可能会降至4.8%，通货膨胀率可能会升至美联储2%的目标。

通胀已经成为美联储头疼的问题，债券收益率和市场定价不断上升，根据一项指标，已升至近13年来的最高水平。

该行经济团队在一份报告中称，本周的会议是“一段时间以来美联储最关键的事件之一”。

美国银行指出，鲍威尔“必须在乐观的经济前景和美联储允许通胀比平时更高的意愿之间达成正确的平衡”，以确保就业增长是广泛的，包括收入、种族和性别。

鲍威尔可以利用这个机会提前开始一些渐进的政策调整。

“这可能是美联储朝着不太宽松的方向迈出的第一步，因为他们正在为缩减规模和最终的政策收紧做准备。”该行的报告称。

*鹰派倾向是可能的*

最近几周，市场一直在猜测美联储将调整其债券购买计划，以降低长期利率。今年以来，长期利率已跃升至疫情大流行前的水平，并导致股市波动。

鲍威尔已经反驳了这一观点。

通过美联储对单个成员预期的点阵图，投资者将了解对无限期不变的做法的共识有多广泛。

布朗咨询(Brown Advisory)固定收益部门主管汤姆·格拉夫(Tom Graff)表示，“表面上，所有人都赞同新的框架，但这对所有人来说可能并不相同。”

“这可能并不意味着(一些成员)立场强硬，他们只是认为这种平均的通胀目标制机制将与鲍威尔的做法不同。”

因此，市场可以自行解读哪些政策“点”正在走向加息。据花旗集团(Citigroup)称，市场已经在考虑2022年底和2023年底前三次加息的可能性。美联储目前的估计是，至少在2024年之前不会采取行动。

“这将很有趣，因为你怎么能把GDP预期上调至7%、通胀目标上调至2%、失业率预期调至5%，然后说我们会非常容易。”嘉信理财(Charles Schwab)首席固定收益策略师凯西·琼斯(Kathy Jones)说，“他们试图要强调的是耐心。”

琼斯说，她预计政策还不会改变，鲍威尔强调了“在他们甚至考虑加息之前，尽可能广泛和包容地增加就业和减少失业”的重要性。

她说：“他们很乐意等下去。”

前美联储官员、耶鲁大学教授英格利希表示，尽管疫情和经济取得进展，鲍威尔仍将强调“不确定性”。

“沟通的一部分将是‘我们的反应功能没有改变。我们仍然希望实现我们的目标，我们仍然会保持耐心。’”他说，“最有可能的前景是更好的，但世界是一个不确定的地方。很多事情都有可能发生。”