美联储强调“不确定性”坚持宽松立场

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在当地时间周三发布了一项政策决议，随后鲍威尔主席发表了讲话，并直接向媒体记者回答了问题。正如市场观察人士所料，美联储在评估美国经济前景时反复使用“充满不确定性”的说法，同时故意淡化疫苗接种效应，强调相关情况需要进一步观察，其言论被市场解读为高度鸽派。

尽管在整个演讲中，鲍威尔还重申，债券市场的冲击并没有困扰他和他在美联储的同事。与此同时，美联储预测未来政策方向的“位图”也显示，又有两名美联储官员预测，2024年之前将加息。但这在美联储刻意营造的鸽派氛围面前不值一提。由于美联储明确表示，其对债券购买的宽松措施至少在未来相当长一段时间内不会减弱，市场也给出了预期的回应:美国债券收益率从13个月高点迅速下降。美元指数下跌，一度紧张的美国股市强势收盘，因为美联储将长期保持稳健立场的消息成为当天的主题。

尽管18名美联储官员中有7人预计美联储将在2023年底前开始加息，这在12月份超过了17人中的5人，但鲍威尔表示，仍有一小部分人持这种观点——这一保证压低了美国债务，并反弹了此前受到重创的纳斯达克100指数。10年期和30年期国债收益率从一年多来的最高水平下跌。

鲍威尔说，现在甚至不是开始讨论减少美联储资产购买计划的时候。目前，美联储每月购买1200亿美元资产的进展将继续。如果规模需要缩小，美联储将“提前很久”进行市场沟通。因此，行业分析师指出:这样一来，宽松的步伐在短期内将保持不变，低利率持续到2023年的局面将被叠加，使美国乃至全球金融市场至少多享受两年的流动性，足以让投资者垂涎。

但美联储裁决的前提是，它认为美国经济目前的复苏表现仍不稳定，它也在试图说服投资者接受这一观点。然而，其金融和经济预测报告给出了另一幅图景。报告预测中值显示，失业率预计到2021年底将降至4.5%，2023年降至3.5%，而今年国内生产总值(GDP)预计将增长6.5%，高于此前4.2%的预测。

因此，分析师指出，之前市场投资者一直认为，增长率预测上调和失业率预测下调，必然会引发对紧缩政策的讨论。为了防止这种讨论，美联储必须继续采取谨慎的立场，告诉每个人风险还没有真正过去。因此，与美国总统拜登上周的讲话不同，他期待着财政宽松和疫苗接种带来的经济繁荣前景，美联储尽力淡化这些因素的影响，强调经济领域的不确定性、不稳定性和失衡，为其继续实施强有力的货币宽松措施铺平道路。

因此，尽管美国经济显示出明显的好转迹象，但与去年1月和12月相比，鲍威尔的对冲言论并没有发生实质性变化。他继续支持QE的强有力政策，表示当前的货币政策是适当的，有必要继续每月购买1200亿欧元债务的宽松措施。特别是美联储还明确表示，预计通胀率在一定时期内不会超过2%——他们现在担心的是平均通胀率，这还远远没有突破美联储的可容忍极限。

然而，即使宽松政策是在假装强制使用“未来风险”措辞的陪同下实施的，但美国债券收益率和美元指数在美联储决议后也只是短暂下跌，两者在周四的亚洲时段都开始再次触底，这表明美联储的稳健措辞并没有扭转市场的总体大方向。市场投资者重新解读美联储的经济环境和政策前景后，市场的焦点转向:如果未来经济继续走强，美联储还能维持目前的措辞多久?分析师指出，虽然预计最早在2023年加息的美联储官员人数没有增加多少，但已经引起了市场的关注，因为这一趋势仍在进行中，另有两个执行委员会改变了立场，同意在2023年底前加速加息的官员人数将超过一半，因此2022年减少资产购买可能是肯定的。

因此，市场将注意力转向美国更多经济数据的持续表现。如果在6月份的政策会议之前，美国各地基本实现了疫苗接种覆盖，如拜登总统所预期的那样，那么当时的经济形势将告诉大家，美联储目前担心的“不确定性”是真实的还是只是危言耸听，第二季度“位图”中预期的进一步变化将成为预测未来政策方向更准确的参考。