叶指导：活跃品种集体遇冷 商品市场究竟意欲何为？

    周五（8月24日）多数商品期货延续跌势，前期活跃品种跌幅明显，甲醇、焦炭、苹果及PTA均跌幅靠前，其中焦炭一度跌破2500元整数位关口。黑色系大挫，焦煤跌逾3%，锰硅跌逾2%，焦炭跌逾1%；有色金属领涨，沪铅、沪锌大涨逾2%，沪铜涨近1%；化工板块略分化，甲醇大跌逾3%，PVC、PTA跌逾2%，PP跌逾1%，燃油涨逾1%，原油、玻璃涨近1%；农产品偏弱，菜籽暴跌逾3%，苹果、菜粕均跌逾2%，大豆跌近2%。

　　截止中午收盘，涨幅方面，沪铅领涨2.64%，沪锌涨2.54%，白糖涨1.70%，燃油涨1.03%；跌幅方面，菜籽领跌3.53%，郑醇跌3.27%，焦煤跌3.11%，锰硅跌2.64%，PVC跌2.56%，PTA跌2.46%，苹果跌2.34%，菜粕跌2.07%，豆二、鸡蛋、塑料、焦炭、PP、豆粕、大豆跌逾1%。

　　【焦煤焦炭节奏转换，控制风险】

　　政策方面，山东省第二批环境保护督察及第一批环境保护督察“回头看”工作全面启动，进驻时间20天左右。吕梁地区部分路段柴油货车恢复全天通行，焦企及煤矿出货情况好转。价格方面，23日山西临汾地区个别焦企第五轮上涨150元/吨，累计上涨550元/吨。现准一干熄焦出厂含税报2750元/吨。焦炭现货紧张，焦化厂零库存，下游库存中位，补库积极性及空间较大，易涨难跌。

　　近期焦炭节奏变化，尤其远月回调明显。既有多头获利的压力，又有对于河北地区9月采暖季提前的炒作。参与角度来讲，近期尤其是2530下方，都是需要控制风险，逐步减仓。中期对于焦化供给侧的判断不变，但也要充分尊重盘面，尤其是9月可能的变数。焦煤，只做阶段性震荡偏强的判断，不建议趋势性多单。

　　目前来看，焦炭有较大概率进入9月后完成一次较大幅度的回调。原因有三点，焦企开工率与钢厂背离较大，因部分焦企在利润驱使下赶工生产突击利润，供给打开；上下游焦炭焦煤比、螺纹钢焦炭比已经大幅偏离今年平均值，上下游利润边界形成焦炭价格天花板；宏观利好烘托工业品上涨，但基建项目与财政宽松带来的需求短期内很难兑现，造成焦炭价格与当前基本面反应的真实价值偏离。

　　【甲醇库存逐步累积】

　　进入8月，港口库存连续两周上涨，主要由于月初期价大涨，港口甲醇现货价格跟涨，港口与内地价差扩大，大量内地货源进入港口地区，致使港口出现累库现象。截至8月16日，港口库存达到70.18万吨，较8月2日增加14.95万吨。不过与往年相比，甲醇库存仍处于同期低位。

　　总体而言，第一，8月由于甲醇装置检修较少，开工率大概率维持较高水平，供给将保持宽松态势。第二，目前开工仍处于高位水平，对需求有一定的支撑，而库存虽然出现累库情况，但仍处于低位。第三，进口甲醇价格基本稳定3300元/吨左右，而目前甲醇期价已与进口价相近，价格若持续走高，进口货源将大量涌入。综上所述，甲醇期价上涨支撑不足，期价大概率将高位振荡。

    文/叶指导