叶指导：9月4日商品期货晚间操作建议及后市解析
导读：9月4日商品期货大面积下挫，其中苹果、菜粕、焦炭、沪锌期货主力合约跌幅居前，而螺纹钢暂现企稳迹象，期价重心上移，站上4100元关口，同时，热轧卷板亦涨超1%。世界银行在6月发表的一份报告中估算，过去20年全球金属消费量的几乎所有增长、能源需求增长的三分之二以及食品消费增长的五分之二均来自巴西、中国、印度、印度尼西亚、墨西哥、俄罗斯和土耳其这七个国家。目前，这几个国家在煤炭、所有贵贱金属、大米、小麦和大豆上的消费量已经超过了七大工业国。中国的需求仍是引起大宗商品价格波动的主要因素。
贵金属方面——
美国与加拿大未能达成贸易协定，特朗普拒绝了欧盟关于废除汽车关税的提议，威胁退出WTO，并再度称希望对中国2000亿美元征收关税，贸易摩擦升级担忧下，美元走高黄金承压，美元指数当前95.18，伦敦金艰难盘整于1200美元/盎司上下。目前黄金市场失血不断，截至上周二的黄金投机者空头持仓依旧位于高位，COMEX投机者净持仓转入净空头持仓，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，当前为2016年2月以来的低位。美国经济增长，股市新高的背景下市场整体的风险情绪较高，使得黄金吸引力下降。另一方面，空头目前过于拥挤，如果金银价格有一定程度的反弹，空头回补可能加强反弹力度。由于贸易争端不断，工业金属普遍走低，白银现货较黄金相对弱势目前14.46美元/盎司。人民币6.81整体表现趋稳，沪金1812收于266.65元/克，白银1812收于3485元/千克。美元重新回到94-95.5区间，目前来看暂时还不具备深跌条件，金银整体弱势未改。沪金核心区间260-272元/克，沪银核心区间3400-3650元/千克。
有色金属方面——
锌1810：上海现货锌报价0#锌21760-21860元/吨，较上一交易日跌170元/吨，较沪锌主力1810合约升水630元/吨-升水730元/吨，1#锌21700-21800元/吨，较上一交易日跌170元/吨，较沪锌主力1810合约升水570元/吨-升水670元/吨。昨日夜间期盘走低，下游采购心态趋于保守，询盘较少。持货商报盘积极，但成交不好之下，升水有所下滑。第二交易时段，持货商报价升水继续下调，出货意向十分积极，但下游采购依然以观望为主，整体成交欠佳。
铜1810：财新/Markit中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，上个月中国制造业活动增速为一年多来最慢，出口订单连续第五个月萎缩，就业进一步减少。上海现货铜报价在48160-48260元/吨，跌100元/吨，升110元/吨-升160元/吨。今日现货市场迎来坚挺的价格，虽然湿法价格性价比较高，但好铜平水铜市场流通量较少。好铜开盘报160临近中午都未有下调，第一节末甚至稍有上涨，在好铜的挺价下，湿法的下跌空间也不大。
镍1811：油价周一上涨，因担心一旦美国11月开始对伊朗实施制裁，该国原油产出下降将令供应趋紧，但石油输出国组织(OPEC)和美国供应增加限制了油价的涨幅。LME三个月期镍跌0.12%至12795美元。今日上海现货镍报价：104700-109400元/吨，跌50元/吨，金川镍现货较无锡1809合约升水4800元/吨，较沪镍主力1811合约升水4990元/吨，俄镍现货较无锡1809合约平水，较沪镍主力1811合约升水290元/吨。沪镍延续跌势，金川镍货源持续紧张，升水报价继续走高。下游采购金川镍积极，进口镍供应相对宽松，成交一般。宏观市场情绪悲观，镍价继续承压。
螺纹1901：上周Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，产能利用率为69.08%，较前一周下降1.22%，受环保限产和供电影响，电炉产能利用率略有下降。目前来看，供给端环保压力有增不减，需求端预期改善明显，7月房地产投资增速维持高位，新开工面积和施工面积同比增速均有所扩大，而基建成为下半年亮点的预期较强，螺纹钢基本面依然偏强，但近期期价涨幅受消息带动明显，且部分消息确定性存疑，多单逢高减仓，注意防范风险。
农产品方面——
棉花1901：国内棉花产区将进入吐絮阶段中，天气因素将起到关键性作用。而需求将进入“金九银十”阶段，纱线开机率延续提升，加之纱线及坯布库存等消耗存在加速预期，下游需求将逐渐转好。目前距离储备棉轮出时间剩余不到一个月时间，最新储备棉平均成交率保持在8成以上。随着需求转好，对于纺织企业而言，储备棉价格优势仍存，进而加大对棉花的补库，利于棉花库存消化。但外部事件扰动仍存，外盘美棉价格弱势难改。操作上，短期建议郑棉1901合约暂且在16500-16950元/吨区间交易，下方关注16500元/吨支撑。而受到需求增加的影响，棉纱期货延续强势上涨，短期建议棉纱期货1810合约逢低买入为主。
豆粕1901：前期检修的油厂装置近期陆续恢复开工，整体压榨量受压榨利润的驱动处于较高水平，国内豆粕产出较高。后期随着大豆到港相对减少，豆粕库存将随着大豆库存下降而下降。非洲猪瘟暂时无法彻底排除，市场情绪受疫情影响而波动，抑制消费需求，利空粕价。不过近期急跌更多反映的是非洲猪瘟背景下市场的恐慌情绪，豆粕价格继续向下的空间相对有限，不宜过分看空。倘若疫情得以控制，贸易摩擦仍会使得豆粕回归偏强态势。受此影响，在策略上，关键时点需关注此类因素对波动率的影响，及时调整期权策略，做多或做空波动率的跨式组合。
鸡蛋1901：全国高温继续好转，预计本周蛋鸡产蛋率继续回升。近期销区到货增加，走货一般，以当前的蛋鸡鸡龄结构而言，未来市场供应将继续增加，预计蛋价或有回调。随着期价震荡下跌，上周JD1901合约主力净空持仓持续增加，整体净空量处于偏高水平，暗示主力资金看空情绪仍然较强。但是按照季节性规律，春节行情支撑，不建议过度看空1901合约。对于JD1901合约鸡蛋1901合约3800元/500千克附近逢低买多，目标3910元/吨，止损3750元/500千克。
能源化工方面——
原油1812：周二(9月4日)亚市盘中，美油延续昨日涨势。油价周一上涨，因市场担心一旦美国的制裁措施从11月起生效，伊朗石油产量下降将导致市场吃紧，但油价上涨受到OPEC和美国供应增加的限制。伊朗作为OPEC第三大产油国，该国目前原油出口下滑速度超预期，在美国可能发起第二波制裁前，情况将更糟.市场对供应紧张迫在眉睫的担忧正在升温，美国对伊朗原油出口的制裁最终将导致市场收缩的观点，并支持了油价。而除此之外，美国强劲的经济表现带来的旺盛需求，也是推动油价上行的另一重要因素。在生产和就业活动高涨的推动下，对石油燃料的需求也将继续水涨船高。
焦炭1901：蓝天保卫战第二阶段正式开启，全国焦企开工率小幅下滑，随着后续环保政策进一步落实，预计焦炭供应将进一步收紧。下游钢厂受环保回头看影响停限产不断，加之唐山地区或提前进入采暖限产模式，预计焦炭需求可能进一步下降。焦企库存低位，但港口库存有所增加，受环保限产影响，焦炭库存未来有企稳回升的趋势。焦炭供需双缩，整体焦炭价格难以继续拔高，预计将进入振荡调整格局。焦煤基本面依然较弱，走势跟随焦炭，短期或高位振荡。
橡胶1901：周一沪胶1901增仓下跌，价格回到低位震荡区间内。上期所交割库存持续创新高。进入9月交割月，09合约在交割压力下继续下跌，但目前09升水现货幅度不大，因此下跌有限，远月合约由于天然水升水幅度较大，目前基本面弱势格局下，与现货间价差较大。随着今年国内新胶逐步累积，年底产胶旺季若不出意外，19年交割品压力依然很大。天胶基本面持续偏弱，目前01合约未能完成持续反弹重回低位震荡，维持远月偏空思路。
沥青1812：上周长三角、华南及西南沥青价格均上涨100元/吨，山东价格上涨50元/吨，其他地区价格稳定。9月是沥青市场需求旺季，叠加近期全国降雨范围缩小，各地道路施工增加，沥青需求逐步缓慢回升，加上炼厂整体库存水均不高，近期华东、华南等地沥青价格有望继续上调。虽然近期西北及东北等地沥青价格波动不大，但预期需求也仍会好于8月，且其他地区沥青价格走高，西北及东北炼厂沥青价格也可能择机适当上调。整体看，9月国内沥青市场整体需求将高于8月，且今年沥青市场资源供应减少，1-7月国内沥青表观消费量为1644万吨，同比下降4%。因此在需求增加、供应减少及当前炼厂低库存支撑下，9月沥青价格仍将延续震荡上行走势，Bu1812，3440附近多单入场，3410附近止损。
PTA1901:目前PTA加工费高企，企业重启和推迟检修，短期PTA供应相对稳定缓和了现货市场流动性，但供应商加大回购力度支撑了现货价格；考虑到PTA供应稳中有升，且下游聚酯减产力度或进一步扩大，整体供需格局或出现短暂累库。由于PTA目前基差较大，支撑价格，但考虑供需有所走弱，压制上涨空间，预计PTA进入高位震荡格局。PTA1901:8000附近就要注意多单减持。
文/叶指导：本文观点仅供参考，不做实时交易依据，投资有风险，入市需谨慎！