叶指导：沪铜冲高回落 焦炭期货逼近2400元关口

　　导读：商品期货日盘收盘整体涨跌参半，焦炭、沪镍、锰硅涨幅居前，农产品多数走弱，菜油、棕榈油等主力期价跌幅居前。值得一提的是，今日铜期权正式上市交易，铜期货主力期价则冲高回落，尾盘收涨0.61%。

　　焦炭回调释放风险，继续下跌空间有限

　　回顾上一轮焦炭的上涨行情，焦炭价格上涨的起因是贸易商投机需求助推焦炭价格上涨。“贸易商作为焦炭供需中间环节，虽然不能从根本上改变焦炭的供需面，但可以助推焦炭价格上涨或者下跌，贸易商囤货需求通常能推动价格上涨。”

　　具体来说，当时钢厂库存处于中性状态，焦炭价格仍受打压，贸易商关注到焦化厂库存正在下降，就开始囤货，等到钢厂补库困难，焦炭的价格涨势也就正式开启，港口库存和价格齐涨。在六轮的价格上涨后，焦炭价格达到近年历史高点，贸易商恐高心理加重，目前以抛货为主，谨慎接货，后期仍有抛货的风险。焦炭价格三轮以上的上涨、贸易商盈利乐观、期货价格处于升水状态等情况下，贸易商会选择抛货来保护自己的利润，从而带动钢厂打压焦炭价格。

　　从国内焦煤企业的生产情况看，目前环保和安全检查对于产区的影响开始显现，国内焦化企业目前焦煤库存处于中等水平，随着采购量的提升，低硫主焦资源的紧张局面加剧。叶指导尉心mlmw116现在国有重点大矿基本处于正常生产阶段，但民营企业的生产受到影响较大，随着环保政策和运输结构改革的落地，焦煤现货价格会获得一定的支撑。

　　从国外的供应来看，澳洲目前公共港口例行检修，对焦煤发运有一定影响，外贸煤成交价格持续上涨，蒙古煤口岸通关车辆现在恢复到了正常水平。澳洲矿方2018年新增产能500万吨左右，蒙古煤进口受政策影响较大，如果保持正常的通关水平，对于后市焦煤价格也会形成一定的压力。从需求端情况来看，目前钢材市场处于需求旺季阶段，在基建后期持续发力、制造业数据和房地产数据强势的带动下，钢材价格有钢厂库存低位支撑，难有较大的跌幅。钢价如若延续目前的下跌态势，需要累库进行下一步的验证。

　　目前市场的焦点在于后期环保逐步宽松，主要是焦企特别排放限值和4.3米焦炉启动退出对焦炭供给的影响。经过评估，特别排放限值通过减产的方式可以达到，而4.3米焦炉在2019年开始执行，对当下影响有限。叶指导尉心mlmw116近期焦炭的矛盾点仍集中在焦企的低库存状态下，对应钢材旺季需求是否会跟进。由于焦炭期货价格走势已部分反映现货下跌预期，钢材需求表现较为乐观，叠加焦煤供给收紧，焦炭期货跌幅受限，短期可在2150—2200元/吨的价位尝试多头交易，中长期仍要待后期需求走弱再进行评估。

　　文/叶指导