龚宇哲:铜库存9年最低，反弹需求明显

龚宇哲:铜库存9年最低，反弹需求明显

   花旗集团称，铜价从9月初低点每吨5800美元反弹6%，至6200美元，铜供应显示出明显的收紧迹象。其中，按消费天数衡量的可追踪全球库存量处于9年来的最低水平，并且注销仓单速度快于往年同期。花旗称，铜价在未来几个月将继续取决于宏观环境。

　　周二LME期铜上涨0.5%，报6280.00美元，自3月初以来仍下跌约9%。

　　对于四季度铜市场，铜价振荡回升概率大，全球经济增长稳定，中国开启年内基建高潮，给需求带来增长亮点；新增精炼产能释放缓慢，库存累积速度将放缓。主要逻辑有四方面：

　　其一，美国经济增长强劲，年内第四次加息预期增加，美元升值后端空间小；7月份开始中国加大基建投资的力度，这将推动经济实现稳定增长。

　　其二，四季度国内冶炼厂检修产能只有个别炼厂，新增产能受工艺、运营资金等因素影响，恐无法如预期释放，这将造成精铜新增产出不如预期。

　　其三，矿山铜的供给高峰已过，供应增速下降趋势确定；中国对进口固体废物推行严格的限制进口政策，废铜进口量明显减少。

　　其四，四季度电网将发成为铜行业消费的最大增量。

　四季度伦铜价格运行区间在6000—6600美元/吨，对应沪铜运行区间在49000—52500元/吨。

　　此外，铜市目前处于“金九银十”消费旺季，叠加基建加快落地，对铜市有较强支撑。受精废价差走低，废铜需求走弱，提振精铜需求，全球显性精铜库存3季度以来持续走低，截至9月21日，三大交易所及保税区库存共计91.2万吨，较去年同期下降24.1万吨。“在利空因素出尽，库存持续走低下，预计10月铜价重心仍将上移，短期受美联储鹰派加息以及意大利赤字问题提振美元的影响，不排除短期偏弱振荡的可能。”