夜里谈金：美指回暖铜价上行受抑，郑醇高位徘徊
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主力合约点评及后市策略
黄金
消息面，美国总统特朗普10月10日批评美联储。他告诉记者称，在当前通胀较低、政府数据显示经济强劲的情况下，美联储加息速度过快。特朗普在白宫草坪对记者表示：“我希望看到低利率。美联储认为其现在的做法是必要的，但我不喜欢他们的做法，因为美国通胀确实受控，形势一片大好，我只是认为没必要这么快加息。”美国9月CPI涨幅低于预期，受租金上涨速度放缓和能源价格下跌拖累，因潜在通胀压力似乎略有降温。汽油价格继8月飙升3.0%后，下滑0.2%。食品价格总体持平，国内食品价格下降0.1%。9月，房屋主的原住房屋租金上涨0.2%，8月为上涨0.3%。特朗普补充称：“此外，我认为非常重要的一点是，我们的经济产出在创纪录，我不希望减速，哪怕是一点点，尤其是没有通胀问题时。”10月11日，特朗普在接受福布斯电视采访时再批美联储，称这次股市的修正是由美联储造成的。美联储的政策太紧缩了，他们有些聪明过头，正在犯下大错误。 
投资策略：沪金走势持续加强，现在已经触及周线40日线和月线60日线压力位，一旦突破上涨通道将彻底打开，操作上可继续持有黄金多单。
铜
现货方面，10月12日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨~升水40元/吨，平水铜成交价格50490元/吨~50540元/吨，升水铜成交价格50510元/吨~50580元/吨。隔夜沪期铜低位回升，重返50500元/吨一线窄幅震荡，早市盘初持货商维持昨日报价平水铜升水10元/吨左右，好铜升水40~50元/吨，市场观望驻足，买兴不佳，好铜率先被压价至升水20~30元/吨，平水铜降价至平水附近，贸易投机氛围仍不佳。第二节交易阶段，由于成交较昨日明显下降，持货商再次主动调降报价，好铜最低可压价至升水10元/吨，平水铜报价贴水10元/吨还可压价成交，平水铜低价货源买兴提高，但好铜表现不及平水铜受青睐，下游在昨天集中逢低采买后，当日采购量下降，但保持刚需采买，市场湿法铜报价自贴水50元/吨降至贴水80元/吨以上。沪期铜小幅反弹，市场供需表现拉锯，持货商在换月倒计时中不愿过度下调升水，贸易商及下游都是逢低买盘居多。周一即将完成当月交割，持货商恐将对1811合约以升水上抬的格局报价。行情研判，上一交易日沪铜价格受伦铜提振大幅上涨，隔夜受美元走高打压，小幅回调。国内方面，中国9月进出口数据显示出口增长超预期，进口增速回落，表明内需趋弱。
投资策略：9月铜材进口大幅增长，显示铜市需求强劲，宏观方面不确定因素影响，预计铜价走势震荡。
动力煤
受大秦线检修的影响，进入十月以后秦皇岛煤炭库存快速回落，截止10月11日秦港存煤494万吨，为近6个月以来的新低。与此同时在坑口煤价高位坚挺、汽运费上涨频繁以及进口煤受限等多重因素的影响下，环渤海动力煤价格继续走高。截至10月11日5500大卡煤主流平仓价660元/吨左右，较节前相比上涨约15元/吨。受北方港煤价上涨的带动，节后主产地部分煤矿粉煤价格上调5-10元/吨，局部区域块煤需求转向回落，价格小幅下调10元/吨左右。下游山东地区企业自备电厂电煤采购价格基本维持平稳，目前企业自备电厂5000大卡动力煤接收价格维持在0.125-0.13元/大卡。临近供暖季，煤价继续上涨仍是大概率事件，特别是随着刚性需求的启动，将给煤价形成更大的利好支撑。下游方面，10月12日沿海六大电力数据：库存1505.94万吨，日耗54.66万吨，可用27.6天。
投资策略：主力合约夜盘预计冲高后悔回落，整体走势已经处于小幅震荡中，关注上方680的阻力以及下方650的支撑。
原油
总体来看，11月前布伦特油价很难突破90美元/桶，大致会在75~85美元/桶区间波动，油价上涨过快不利于美国中期选举，由于主动权在美国，因此美国可能会豁免部分国家制裁或者敦促沙特等国增产量或者出口量，此外油价上涨过快还会导致通胀回升，进而影响美联储的加息节奏，对于美国的资产价格以及新兴市场产生冲击。虽然基本面不支持油价大幅上涨，我们认为原油继续深跌的空间也不大，主要伊朗问题尚未证伪，如果美国仍不给任何国家豁免，11月之后伊朗出口量将跌至100万桶/日（相比8月出口降幅达到130万桶/日），沙特、俄罗斯等会增产，预计释放50万桶/日产量，但这将明显抽紧全球剩余产能，如果其他国家断供可能导致油价出现上行风险。 
投资策略：前期空单持有，后市反弹可空，空单进场点位580/585附近。
甲醇
甲醇价格受到限产预期影响反弹，但在预期未落实情况下，反弹空间有待观望。现货报价涨跌互见，隔夜原油上涨或推动短期看涨情绪上升，维持震荡观望观点。当前港口库存仍处于中枢位置，下游报价受到期货带动有所上升，但交易活跃度不高，贸易商与下游多持观望态度。展望中期，当前供需矛盾并不突出，10月以来甲醇供给仍有偏松动迹象，需求端利润仍处低位，且下游涨价空间有限。但冬季限产预期仍支撑价格。建议观望情绪变动，中期少量布局空单等待偏弱机会。建议关注下游MTO装置开工/限产政策追踪后续方向。
投资策略：谨慎追多，目前上方多头空间利益不大，继续追多风险偏大，后市操作上，稳健者建议观望为主，激进者建议会在3550附近尝试进空，下方目标点位3410附近。
聚丙烯
消息面，10月12日现货市场煤化工挂拍价格下跌80元/吨，拍卖价格10950元/吨，从煤化工竞拍来看，期货低开震荡，今日竞拍成功率明显降低。今日各石化大区延续高价销售，中石化各大区及中石油各大区价格均保持高位稳定，对现货市场的成本支撑依旧较强；华东地区贸易商01合约升水694元/吨销售。期货盘面低开后震荡走势，对现货市场心态存在压制，实盘成交重心局部出现下滑；但因石化成本支撑强及市场流通资源量紧俏，供需错配等因素支撑，市场趋势性下跌条件暂时不具备；石化库存继续下降，表明石化近期出货力度尚可；贸易商出货稳定，市场资源流通量偏紧；但下游终端开工不定，库存是否完全快速消化需要观察。
投资策略：技术上，10月12日聚丙烯主力合约收盘价在日线在布林中轨之上，属于多头趋势，进入10月基差为正，近期PP基差整体为正，主力合约近期大幅上涨，现货较期货更强。建议短线交易或日内交易为主，激进策略可以继续多单持有，短期突破上轨压制，多单获利盘较多，以布林中轨为止损，合理控制仓位，注意止损。
PTA
消息面，12日公布的EIA数据显示，美国截至10月5日当周EIA除却战略储备的商业原油库存增加598.70万桶至4.1亿桶，预期增加217.33万桶，前值增加797.5万桶。原油库存再次意外增加加剧了市场对于原油供给过剩的担忧。
装置动态，10月11日PTA工厂开工率72.93%，较上日持平，而聚酯开工率84.10%，较上日提高1.63%，江浙织机开工率73%，较上日提高12%。随着9月份PTA的价格回落，生产利润恢复到合理水平，前期高负荷运行的PTA装置自9月底开始逐渐检修，至10月可能迎来检修小高峰，涉及的检修产能超过1100万吨。10月计划检修装置有虹港石化140万吨、珠海BP110万吨。
投资策略：进口PX价格略有回落，人民币延续贬值，聚酯开工小幅回升，总体仍在高位，PTA开工率略有回落，现货PTA价格小幅下跌，期货PTA1901连续抵抗性下跌，夜盘继续下行，盘面显示多头信心逐渐降低，操作上继续维持观望。
塑料
上游原材料价格方面，乙烯CFR东南亚报1039.5-1041.5美元/吨，较上一交易日跌20；CFR东北亚报1139.5-1141.5美元/吨，较上一交易日跌20。 现货价格方面，PE市场价格小幅涨跌，下游成交刚需。石化出厂价持稳。其中齐鲁石化7042报9950元/吨，较上一交易日持平；扬子石化7042报9900元/吨，持平；广州石化7042报9900元/吨，持平；茂名石化7042报9990元/吨，持平。昨日PE市场价格小幅涨跌，市场买卖热情不高，商家出货不畅，部分让利出货。终端补仓意向不高，谨慎观望为主。昨日国内LLDPE主流价格9700-10100元/吨。 技术面上，周五连塑1901合约平开收高，收小阳线。早盘开于9540，日内窄幅震荡运行，最终收盘9565，涨30，涨幅0.31%。成交量较上一交易日减16万手至17.6万手，持仓量增0.1万手至33.7万手。
投资策略：上个交易日塑料继续窄幅震荡，9800-10000仍为高压力区间，前高9870压力较大，高位空单可依托跳空缺口9680谨慎持有，无单者暂时观望为宜，再度关注高压力区间的沽空机会。
橡胶
目前橡胶基本面乏善可陈，整体依旧供应大于需求，但商品之间的资金轮动仍对橡胶带来较大的短线波动。十一期间原油大幅反弹，但日胶表现平淡，且市场人气恢复尚需时间。
投资策略：橡胶后市操作上建议暂时观望。
玉米
锦州港地区18年新粮（水分30%）1460元/吨，较前一日持平，17年陈粮主流收购价水分15%以内1760元/吨，平舱价1788-1808元/吨。 总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约涨势未变。
投资策略：玉米1901回调做多，点位方面建议在1820附近尝试布局多单，目标位置1900，下方防守点位1790。
白糖
目前国内供应总体宽松、消费不旺，10月12日郑糖震荡收涨0.39%，进一步关注消费数据及原糖走势。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持在，印度降雨不足将损及19/20年度糖产量、巴西雷亚尔走强等因素对行情构成一定支撑。洲际交易所(ICE)原糖主力周五震荡收涨1.55%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。
投资策略：空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。
菜粕
综合来看，昨夜美豆震荡上行，现货价格及豆粕等替代品价格震荡上涨，菜粕逐步进入消费旺季后期，整体看对菜粕价格支撑有限，菜粕行情处于震荡整理，技术上看菜粕开盘后震荡上冲，但随后迅速回落，全天振幅较大，成交量较大，期价在创出新高后延续回落，总体看菜粕仍处于宽幅震荡区间内。
投资策略：预计未来将延续震荡，操作上建议观望为宜。
国债
央行逆回购净投放0亿，资金面宽松。国债期货小幅波动，T1812跌0.04%至95.12元。10月以来，原油和猪肉价格回落，降低通胀预期。10月起专项债仅余1000亿待发，地方债供给压力大大减轻。9月PMI显示经济仍在趋缓，基建等政策效果低于预期，但贸易摩擦影响开始显现，经济下行压力增大。通胀和供给压力的利空减弱，政策和经济的长期利多加强，叠加风险高发，驱动国债走强，关注本周经济数据。
投资策略：单边持多，套利可多两债空十债合约做陡曲线，手数比为1.7:1，加仓十债合约可结合套利，加多两债合约。
股指
由于全球资产定价之“锚”的10年期美债收益率快速走高，新兴市场风险再次爆发，尽管央行在节前宣布降准以期对冲海外股债杀跌，但是市场反应来看并不买账，A股市场继续探底。短周期来说，恐慌盘大量抛售市场风险得到快速释放且美国通胀数据不及预期，美债利率回调也给了市场喘息的机会，因此本周市场或有短暂修复，但是仍然属于下降趋势中的小反弹。对于四季度来说，从整个宏观角度来看，尽管宽信用政策频出，但由于此轮在压制地产的背景下，商业银行到实体经济的信用扩张链条相较以往或更加困难（银行借贷意愿不强叠加中小企业信用抵押资质不足），目前的信用风险问题并未缓解也可见一斑。趋势上来说我们认为股指仍然处于下行周期当中。不过危中有机或是市场中的关心所在，若G20峰会中有利好消息传来且叠加着政策红利的不断释放（减税政策预期）以及市场估值安全边际较高，预计分母端仍然能够为市场带来阶段性反弹的机会。
投资策略：外部风险超预期走强，谨慎看空。
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