高手联盟张兵来：有关如何选择基金的思考

投资理财，其实更为形象的表述是通过买卖风险来获取短期或中长期的收益回报。因此投资者在风险识别、风险管理以及风险规避（或出清）等方面需具备一定的专业知识与经验的储备。

而考虑到普通投资者与专职机构在资产管理素养上明显的差异性，以及受限于时间、精力、信息来源等，未来大众投资者或将更加青睐于通过“间接投资工具”来参与资本市场博弈，也就是越来越多的人会更倾向于把财产交与经验丰富的专业团队来打理。就拿当前市场较为主流的间接投资工具“基金”来讲，我国证券投资基金行业发展到现在还不满30年，但到今年三月份我国基金数量就已经突破了5000家（这还是单指公募，私募基金还有数万家），同时2017年的数据显示，我国基金业资产管理总规模超过了50万亿人民币。

说到这里，那么如何淘选有潜力的基金是个很值得重视的问题。这也是本篇文章中主要想讲的内容。

历史业绩并不是判断基金优劣的绝对标准

其实对于老基民而言，或许都有自己的一套选择标准。但我想多数人可能仅仅是通过历史损益情况甚至某个指标数据的高低来衡量不同基金公司的资产管理水平。当然，这样做不能说没有用，毕竟一家在以往能给投资者带来丰厚收益的管理团队，至少能给投资者一种不错的安全感，同样在一定程度上也是实力的体现。

但从客观的角度看，再华丽的历史也并不能代表未来。一方面，基金行业激烈的竞争性也决定了谁也不可能成为永久的收益率“领头羊”；再则，资产终归是人在管理，那么不同的人参与资本市场的风格也是不一样的（不谈能力高低，谈风格），一旦基金公司管理层有人事变动，那么可能也意味着投资风格的转变，这也会造成净值曲线的变动；此外，人有不同的风格，市场涨跌也存在明显的结构性，就像去年（2017年）白马蓝筹涨的好，而中小创走势却比较一般（就算是大牛市普涨时，也有上涨幅度大小差别）。

打个比方，A、B两家同为股票型基金，A主价值型，选股逻辑：波动性小、流动性较好的权重大蓝筹或一些行业龙头。而B主成长性，选股逻辑：具有广阔想象空间的板块或个股，很少考虑估值（比如科技、医药等），那么这两家基金在去年（2017蓝筹白马长得好）的时候收益对比毫无疑问A基本上要好于B； 但若是市场处于牛市的时候，一些成长型中小盘股往往更容易受到资金的追捧，涨幅也通常要远远大于权重股，这时候B基金的收益率一般明显高于A基金。

基金选择中风险匹配

选基金不只是要看历史业绩数据，基金公司的投资风格同样值得我们去特别对待。首先是风险匹配，投资者对风险的态度决定其选基金的风格，而基金类型是多元化的，不同类型其风险也不一样。风险厌恶型的投资者，那么青睐于货基或债基；反之，为追求更高的收益预期，许多人则会常配置一定比例的股基或混合性基金。（更细节点，那么债基还分纯债以及非纯债，股基也分主动型、平衡型以及收入型）

基金选择中的难点

前面提到了市场也有风格（这里主指股票型基金），有时候大盘股长的好，而有些时候小盘股表现佳。上涨时，满仓持股收益率肯定高，下跌时，择时清仓回撤风险自然就小。所以有明确风格的基金那么业绩起伏通常也会比较明显，也就是说在一些时候我们看到某基金的净值出现较大的回撤就定义这家基金管理水平低，这是不太客观的，也可能只是市场的涨跌结构暂时与他的操作风格背离呢？风水轮流转就是这个道理。比如风格是价值型的基金，在股市大盘股涨的好时，那么基金收益率也会比较高；反之，则会表现平平甚至大幅回撤也正常。

而判断市场处在怎样的阶段，才是选基金的真正难点所在。这需要很强的专业功底（需要研判的包括国内外宏观、微观经济、政策导向、国际市场环境等等），普通投资者很少具备这点。

但观测市场情绪是可以为我们在入场时提供一些指引的。 很多人都知道“风险是涨起来的，机会是跌出来的”这句话的意思。当市场极尽疯狂身边人都在炫耀自己有多少收益时，那么也意味着风险很高了，应该考虑赎回规避风险；反之，当市场普遍悲观，去证券公司营业部多是销户的人群时，往往是市场距离见底不远的征兆，这也应了“贪婪需有度，恐惧伴机遇”这句话。

其实不管是股市还是经济，起起落落的，都有其周期性，涨跌均都不可能一直持续下去。因此在很多时候，我们只需要注意避免被套山顶或“踩地雷”即可。市场下跌并不可怕，要知道优质的股票只有在折价后才能显现其入手价值。（90年代以来的中国房价是个例外，这也是经济高速发展的必然后遗症之一）。

当然不是说市场不好时就要大胆的满仓去抄底，这肯定是不可取的。盲目的猜测市场底部后执行满仓在我看来是比较忌讳的。凡事都得讲究策略性，必要时该观望就得观望。而在市场处于比较低的位置时，抄底也要给自己留足余地，如何建仓、如何均衡成本、如何避免受到自身主观情绪以及市场各种声音的影响都是需要考虑的问题。（常见的是：分批建仓、拉长投资期限。当然这种情况比较忌讳短线炒作，因为这个市场没有谁能确定真正的底部。但人人都知道市场总会有见底的一天， 熊市时，那么我们就保持客观，做足准备，等待时机）

结：熊市并不值得我们过分的恐惧，因为只有熊市才是价值投资者的朋友，只有这时候优质股才会出现折价，才会显现出较好的入手机会！

文/高手联盟张兵来【指导微信：yyyyy050505，每日行情分析首发于微信公众号“元堃高手联盟”】

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