高手联盟陈忠辉：特朗普直指鲍威尔背后的原因——美元持续升值

一、债务风险

08年金融危机以来，美元升值了33%，美国中央政府债务总额持续高涨，目前已经超过GDP的100%，相当于每个美国公民负债约6万美元，美债这种滚雪球式的上涨主要是历史因素：从2001年阿富汗战争开始到金融危机，小布什执政的八年时间，国债一度积累近5万亿美元，超过GDP的50%；金融危机后，奥巴马执政，为了使美国经济尽快回到正常轨道，填补巨大财政窟窿，时任政府大量发行国债筹集资金，进一步增加美国债务规模，国债已经接近20万亿美元，债务与GDP之比超过100%，远远超过了60%的国际警戒线，2015年末开始的美联储加息无疑使美国国债雪上加霜。

二、出口增长受限

2008-2014年期间，由于美联储推出量化宽松措施导致美元贬值，使得美国商品出口增长提升明显； 后期美联储退出量化宽松政策并在2015年开始加息，美元不断的升值全面拉低了非美国家的汇率，导致美国的出口较大幅度下滑，2017年美国出口回升主要源于整个2017年美元贬值12%。

三、增加企业负担，融资风险加大

美元的不断升值会加重企业负债，导致企业现金流萎缩，净利润下降，资金周转率降低，不利于企业扩大生产、扩充规模，尤其是对转型经营困难的企业，容易造成资金链断裂甚至破产； 再者在美国，企业通过金融机构进行借贷获得融资的比例要超过50%并且融资总额差不多是发行股票融资总额的四倍，美元的不断升值只会加重投资者的风险，因为企业兑现将变得更加困难。

四、侧面降低美元地位、加重“美元荒”

美元增值降低了非美货币的购买力，迫使很多国家在贸易结算上规避美元并且大规模进行货币互换，例如俄罗斯、中国等，虽然美元在2013年也和许多国家签署货币互换协议，但是美元的不断升值一定程度上会缩减互换国的资产，增加了协议的违约风险；2015年美联储加息以来，美元计价的Libor不断抬升，国际市场风险资产更加向利率浮动一方倾斜，银行间拆借意愿下滑，美元流动性受抑制，拖累美国经济增速，加剧投资者对美股估值过高的担忧。

五、通胀减缓

美元指数上涨会压低国际原油价格，而原油价格是通胀的主要指标之一，一旦被打压，则会阻碍通胀的上升。见下图：

从以上分析可以看出，美元的不断升值于美国经济而言也会产生很大负面影响，美国政府和美联储配合促使美元指数上涨现象持续越久越会对经济造成不利影响。