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张尧浠:美债收益率倒挂之忧、降息?衰退?勿多想

作者:张尧浠

发布时间:2019-03-29 14:00:52

张尧浠:美债收益率倒挂之忧、降息?衰退?勿多想

 

从经济学原理来说,国债期限越长收益率越高,因此通常10年期国债的收益率要显著高于3月期国债。但美国历史上,曾多次出现长期和短期国债收益率倒挂现象,也就是当短期国债收益率反超高于长期收益率,就会令收益率曲线出现倒挂,这被认为是衰退即将到来。因为他往往是美国经济出现衰退的可靠指标信号。不过这个“可靠”的信号,并不是即时性的,通常从这个迹象出现,到经济衰退真正来临,一般是需要一两年左右的时间,所以也只是经济衰退的先兆。

 

因而,当对于这种市场传递出的信号,都不应过度解读或者过度反应,因为市场的观点往往马上就能完全反转过来。并且有时候这些迹象还会被证明是错误警报。现在也只是出现轻度倒挂,市场上也存在大量误读。虽然有历史为鉴,但市场及对应的工具也愈发成熟,所以,参考历史,不如创造历史,发现变状。

 张尧浠:美债收益率倒挂之忧、降息?衰退?勿多想

  另外,在进入本周以来,随着3个月和10年期美债收益率曲线自2007年8月以来首次倒挂,市场对全球经济健康程度、特别是美国经济即将陷入衰退感到担忧,也预示着美联储或将降息,进而讨论热点开始转为“美联储降息”。

故此,如国内注册黄金外汇分析师张尧浠说道的;从经济衰退上讲,另一方面,也可能在暗示降息的可能性。不过,从周期上看来,对目前市场上美联储的降息预期,其实还是要说一句多想了,至少在近几个月里,都不要有这种想法。至少,在考虑是否要降息之前,我必须先看到美债收益率曲线倒挂的幅度更大或者倒挂时间更久,可以是几个月或更长,而不是几周,现在我们还没到那一步,不需要为降息下结论。当然,也希望美国商业和消费者也不要被倒挂吓到。虽在投资风险控制上,也不排除美联储确实存在近期降息的可能,但前提是:如果经济增速恶化的情况超出了美联储官员的预期,降息也许势在必行。到那时,事态的明朗,也更是好把握的时刻。

 

目前有太多因素在驱动长端利率走低,更从此次倒挂的原因上看,一方面也是美联储缩表的影响,伴随缩表的储备金规模下降对其长端利率的上推作用趋于消失,对短端利率造成上推延续作用。另外其他因素基本跟美国经济健康程度没关系,尽管过去短期利率升破长期利率可以预测经济衰退,但现在这个指示的作用也正在愈发失效。

 

回归黄金市场上,为何在降息如此强烈的预期下,不涨反跌的原因也就随之明了了,其实反过来看,美指仍在上行,黄金难以突破前高,并表现乏力,已是市场对于理论解读错误的提现了,这时正是应对清晰反思的时候。

最后,就如美联储方面的反应看,不止一位美联储guan员驳斥“应立即降息”的说法。本周二,2020年有FOMC投票权的费城联储主席帕特里克·哈克称;不认为美联储本轮加息周期已经终结。尽管美国经济前景面临风险,“今年最多加息一次和2020年加息一次”还是合适的,美联储还差一次或者两次加息才达到中性利率。美国达拉斯联储主席卡普兰也表示,美联储现在考虑降息还为时过早,而且不认为市场对加息已经结束。

 张尧浠:美债收益率倒挂之忧、降息?衰退?勿多想

展望黄金后市,上交易日周四黄金暴跌并至千三关口下方乃更测试1290支撑,最大的原因一方面是来自于美元的强劲反弹,稳健升至97关口之上对黄产生压力,另一方面是钯金的持续暴跌对贵金属市场也形成了极大的拖累,以及金价跌破1300美元关键心理位,在一定程度上促使持有黄金多头仓位离场和加大市场转空力度。

技术上,黄金相继失守1310及1300等重要支撑关口之后,又进一步考验1290关口,走势进一步变弱,黄金多头整体具有的技术优势也在变弱,下方关注日线级别61.8%回撤线支撑,以及100日均线1278美金支撑,跌破将再次重启中长线跌势。日内支撑关注1287-1285美元可尝试多单,上行关注1297美元及1301美元阻力再进场空单 

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