讯息如何反映在价格当中

过去数周，笔者都以分享如何看懂新闻为主题，包括解读新闻焦点的三个先决守则：1）认清可靠的新闻源、2）分辨『突发』及『有安排』讯息、3）查找讯息源头及时点。同时，如何建立一个解读焦点的时间体系，即新闻至预期焦点前市场情绪预期如何影响趋势、焦点落差时间窗及焦点后的博弈。同时如何找出有影响力的焦点，包括：1）影响价格行为、1）做成价格决定者干预活动、3）影响供求平衡、4）影响市场情绪、5）提供博弈机会、6）改变市场预期、7）造成价格预期。

这些方法在过去一个月，在真实的盘面上，有不少案例是可以完完整整的运用，包括：利率倒挂事件、欧元区经济数据转差、土耳奇危机、业绩公告期及伊朗危机等。若读者借助有关方法，对金价、原油、外汇至股指方向，都可以有很好的把握。笔者多次指出，若要掌握金价的趋势，是不可以忽略其他金融产品的纵合趋势，因为资产市场风险正是推动金价的主要燃料。

在透过发掘市场焦点，掌握入市机会后，我们是需要了解焦点如何影响价格的规律。任何有价值的讯息，都要在主体交易时段才会发挥效益，所以主体市场开始时，往往价格会大幅波动，因为大量未反映讯息价值的仓位进场，当主体市场营运期间，产品价格就会快速反映实时讯息影响预期，若焦点能造成媒体的关注，情绪行情就会跟随媒体噪音发展，造成延续的行情趋势，但当媒体热情冷却，又缺乏刺激趋势延续发展的焦点及预期下，价格就会失去趋势动力，这当中市场会同时参考技术图表的现象，获利的仓位在重要的技术参考下，会作出相应决定，大量的共同获利意愿及相对延续趋势的憧憬，则造成价格回调、震荡或回调后延续趋势的现象。

有关回调的深度、力度与反弹延续趋势，是要看产品的主体行情结构，及焦点对往后影响的预期，任何产品在任何时段都有主体行情结构，这可以简称为该时段的产品属性，这种属性是受主体产品、替代品及人为干扰所形成，所以在不同的影响组合下，产品属性则会出现改变而造成主体结构行情。

以黄金为例，2002至2007年是供求主体，2008年至2015年是风险主体，2014年至2016年是利率主体，2017至2019年是政治主体。当然，每一个主体亦有一个合理价格的限制，这限制是视乎生产成本的假设，与资金流流入的对比量，而期间的供求变化、风险变化、市场情绪亦会反映在主体行情当中，但大趋势及属性相关的焦点则不一样。

比如，2002至2007年是供求主体，当时全球经济的增速，反映在黄金的零售需求上，推使金价跟随当时跟随美股表现发展，在2007及08年金融海啸下，金价是跟随美股下挫；

而在2008年至2015年是风险主体，当时是关注全球经济衰退会否延续，支持黄金作为避险产品的功能，所以在当时零售销售及房屋数据就会对金价造成较大的波幅，市场是透过这些数据，评估美国经济及美元的趋势，持续量宽的可能性等；

2014年至2016年是利率主体，市场是关注利率政策正常化，因为黄金是缺乏利率回报的产品，若全球经济复苏，市场对避险的需求减少，并由避险关注变为利率回报关注，所以影响央行决定的通胀及就业数据，在这年代对金价的影响则效大；

2017至2019年是政治主体，是因为政治意向影响到主体货币及经济体的走势，2017年美国的弱美元言论、美韩谈判及2018年的贸易战，以及美国对外的政治政策，主导了期间的黄金价格之余，更主导了主要经济体的货币变化及股指行情。

所以，在解读焦点前，先要对产品的主体属性有所了解，若主体属性对资金流影响明显，则整体的行情波幅就会递增。操作上，在主体属性下，结合实时焦点作诠释，在不同的主体属性，有佐证主体属性的焦点，这类焦点的波幅会相对较大。这些焦点，若没有改变主体行情结构，则反映在主体行情结构中的波幅现象，焦点价值会短时间反映在价格上，若焦点方向与主体一致，趋势波幅往往会较大；反之，若焦点与主体方向不一致，波幅则会缩减，并在随后回归产品主体行情方向的结构当中。

比如，黄金若处在风险主体，在利率预期持平，没有潜在人为干扰，而该主体风险还在发酵当中，期间单一的美国经济数据走强，只会造成短时间的金价走软，但在走软后，若在短期内备有参考风险发酵的焦点，往往金价会有更大的反弹。

所谓「短期内」，意思是指媒体对将来报导的时区，一般来说，媒体主要是播报当天的新闻，然而，若未来一周或本周，有一些与产品主体相关性高的焦点，媒体往往会作出特别报导，这种特别报导，就会造成预期行情的助燃力量。市场价格的普遍法则是在焦点公告后，计算产品价格的预期，结合一些可考证的将来时点，按当时的数据或讯息公告作考证，并评估往后的价格预期。

所以，一般情况下，有预期影响力的焦点出来后，价格就开始作出反应，这是炒作预期的一部份，然而，在考证的时间点上，比如相关数据公告，看预期是否获得支持、延续或递增(特别注意)，从而在价格上则作出反应。

所以，在分析盘面上必须要知道数据或焦点有两种类型，一种是反映过去预期的佐证，这类数据大部份情况下是缺乏对将来价值的影响，因为价格在过去已经透过预期反映出来，这解释到大量的经济数据公告后行情缩减或动力不足主因，特别是预期与终值一致的情况下。

然而，另一类数据或焦点是能影响将来的预期，包括影响将来一些市场决定。类似黄金在利率属性主导下，通账及就业数据的差异性结果，就成为了影响央行利率决定的焦点，从而推动预期行情的发展。

由于篇幅有限，下文再续。