人为因素主导盘面

笔者最近就全年盘面做了一份详尽分析，当中先针对2017至2019年上半年间的市场行情，特别是美元及黄金作出大数据的研究，在各重要的市场趋势中，分别用线性回归及类比测试找出主导行情的因素。

在大数据模型中可见，金融市场已由过去受经济、供求及政策主导，变为受人为干预影响为主，当中美元及黄金，在2017年有逾19至22个重要的转换行情，即平均每三周行情趋势的重要转角点，这些转换点中有12个是受人为干预出现，即每月有一个人为干预的转换点，约63%行情是受人为干预。

2018年重要行情转换点大幅增加，由过去的全年19-20转换点，大幅升至全年35个转换点换，即平均每月有3个转换点，当中人为干预的转换点达25个，即平均每月有两个人为行情，约71%是受人为干预。

而2019年上半年，重要的转换点已经达19个，这是2017年全年的数字，比2018年半年数高出很多，而当中16个是涉及人为干预，即平均每个月有2.5个行情是人为造成，逾84%的行情是受人为干预影响。

从报告可见，人为干预从2017年的六成，升至2018年七成，而2019年上半年更达八成以上。人为干预的参与率是逐步上升，更主导了金融市场的趋势。

此外，4个主体现象：1)人为干预主导、2)风险情绪逐步上扬、3)央行态度改变、4)经济下行压力增加。是明显反映在过去至目前的情况中。笔者归纳了现像如下

人为干预因素递增：

从2017年开始，人为干预（特朗普、央行决定、政治事件、国际博弈）对市场的影响力成为主导市场情绪的重要因素。

有关人为因素影响力增加，有机会与互联网的同温层问题及经济再分配，造成反全球化、民粹主义、保护主义、反移民等，有关声音在欧美国家逐步增加。

经济复苏乏力：

全球，包括中国、美国、欧洲的经济复苏，在2014年至2017年呈现明显的势头，但在2018年下旬，各国经济数据则逐步出现衰退的征兆。

创新乏力：2010年至2016年为互联网高速增长阶段，各种新思维结合移动趋势推动社会及文化急速型及融合，并且透过应用技术把碎片整合，使用平台模式大量发掘资源价值，而2017年后创新突破乏力及泡沫化现象趋明明显。而人工智能只能满足于低端应用层面，而5G只推动用户行为改变。在全球人口红利下降及创新乏力的环境下，经济发展力度放缓。

央行态度改变：

美联储自2014年开始决定货币政策正常化，并且至2019年初进行逐步加息，但于2019年6月的FOMC会议当中表示为未来减息作准备。

欧央行于2017年中对欧洲经济预期乐观，同时预言有提早利率正常化的考量，然而2019年开始，欧洲多项经济数字大幅回软，欧央行在年中会议中表示货币政策维持不变。

避险情绪改变：

2014年至2016年，全球复苏势头促使避险情绪大幅下滑，2016年英国脱欧及特朗普当选美国总统，风险情绪急速回升，而2017年至2018年欧洲国家选举，在忧虑欧盟解体、新兴国家经济危机、英国硬脱欧的情况下，风险情绪出现不同时段的急速上扬及下行的情况。

2018年至2019年，在美联储持续加息的背景下，美元成为焦点避险及套息工具；然而，随着美联储在2019年6月宣报为减息作准备，美元的套息及避险功能出现改变，黄金重新获得关注。

从研究中，人为干预对金融市场的影响已经占有百份之80以上，而当中，特朗普是人为干预中占比最多的一部份，所以报告也对特朗普的行为作出了研究。

「特常态」包括：

推行保护政策

干预金融市场

制造美股泡沫

干预外国内政

打压非美经济

打压非美股市

围绕美国选举

面对人为干预及经济压力的情况，外汇及商品的关注度会相对提升，当中日元、黄金、原油等避险产品最值得关注。

本次报告中，由于发掘出人为影响的增加，笔者对特朗普作出了深入的研究，帮助投资者去掌握特朗普行为及触发点，对掌握为干预行情有进一步的了解。

首先，借助特朗普过去的事件综合分析，可以得知特朗普在6大情景下，有机会透过自媒体（维特）甚至媒体去影响市场，当中包括：1)压抑负面消息、2)外国访问、3)丑闻、4)出席选举活动、5)打击竞选对手曝光、6)周五及周一效应。

对于特朗普，作为一位地产商背景，运用社交媒体操控市场预期的共和党身份总统，他过去的行为，完全反映是以共和党及个人利益出发，对于共和党的受众遍向保护主意、减税、扩基建、鹰派美国精神、反对社保医疗等意识，获得大部份农民、地产、金融、军工、能源、宗教组别支持，所以特朗普在位间的政策及意向，亦偏向受众的诉求出发，包括：反移民、取消医保、保护政策、减税、军事扩展、扩基建等。

然而，受美国法制的限制，美国总统推行的国内政策，必需要通过参议院及众议院的议论才能实施，但又于党派利益的关系，往往国内政策的推行在参众两院出现大量争议，更甚至流产，这方面会大大损耗美国总统的形象，并有机会减少在竞选连任的机会。因此，特朗普运用对外外交政策不需要通过参众两院的条件，运用对外政策增加个人曝光及强者形象。对于国外外政的强人形象，不可避免是涉及：保护政策、贸易战、经济制裁、军事恐吓等。这些行为亦是利淡非美经济，及利好黄金及日圆等避险工具。

在特朗普为竞逐2020美国总统的宝座下，特朗普需要一个大利他连任的环境，这环境包括：股市稳定、就业良好、低通胀、强人形象、增加个人曝光、影响对手曝光。这解释到特朗普提出的政策主调：减息、美元贬值、压抑油价、强人外交形象、配合选举活动制造新闻话题、避国内议题。而在报告中，更借助大数据模型，找出特朗普对于美元看法的综合现象，特朗普多次在美元在95上方指美元强，而同时在美元接近90位置，发表支持强美元的看法，从而得见，特朗普心目中的美元汇价，介95至92.8为其个人偏好的水平。