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FW融语财经·分析师观点

人为因素主导盘面

作者:wayne

发布时间:2019-07-01 15:26:02


笔者最近就全年盘面做了一份详尽分析,当中先针对2017至2019年上半年间的市场行情,特别是美元及黄金作出大数据的研究,在各重要的市场趋势中,分别用线性回归及类比测试找出主导行情的因素。

 

在大数据模型中可见,金融市场已由过去受经济、供求及政策主导,变为受人为干预影响为主,当中美元及黄金,在2017年有逾19至22个重要的转换行情,即平均每三周行情趋势的重要转角点,这些转换点中有12个是受人为干预出现,即每月有一个人为干预的转换点,约63%行情是受人为干预。

 

2018年重要行情转换点大幅增加,由过去的全年19-20转换点,大幅升至全年35个转换点换,即平均每月有3个转换点,当中人为干预的转换点达25个,即平均每月有两个人为行情,约71%是受人为干预。

 

而2019年上半年,重要的转换点已经达19个,这是2017年全年的数字,比2018年半年数高出很多,而当中16个是涉及人为干预,即平均每个月有2.5个行情是人为造成,逾84%的行情是受人为干预影响。

 

从报告可见,人为干预从2017年的六成,升至2018年七成,而2019年上半年更达八成以上。人为干预的参与率是逐步上升,更主导了金融市场的趋势。

 

此外,4个主体现象:1)人为干预主导、2)风险情绪逐步上扬、3)央行态度改变、4)经济下行压力增加。是明显反映在过去至目前的情况中。笔者归纳了现像如下

 

人为干预因素递增:

从2017年开始,人为干预(特朗普、央行决定、政治事件、国际博弈)对市场的影响力成为主导市场情绪的重要因素。

 

有关人为因素影响力增加,有机会与互联网的同温层问题及经济再分配,造成反全球化、民粹主义、保护主义、反移民等,有关声音在欧美国家逐步增加。

 

经济复苏乏力:

全球,包括中国、美国、欧洲的经济复苏,在2014年至2017年呈现明显的势头,但在2018年下旬,各国经济数据则逐步出现衰退的征兆。

 

创新乏力:2010年至2016年为互联网高速增长阶段,各种新思维结合移动趋势推动社会及文化急速型及融合,并且透过应用技术把碎片整合,使用平台模式大量发掘资源价值,而2017年后创新突破乏力及泡沫化现象趋明明显。而人工智能只能满足于低端应用层面,而5G只推动用户行为改变。在全球人口红利下降及创新乏力的环境下,经济发展力度放缓。

 

央行态度改变:

美联储自2014年开始决定货币政策正常化,并且至2019年初进行逐步加息,但于2019年6月的FOMC会议当中表示为未来减息作准备。

 

欧央行于2017年中对欧洲经济预期乐观,同时预言有提早利率正常化的考量,然而2019年开始,欧洲多项经济数字大幅回软,欧央行在年中会议中表示货币政策维持不变。

 

避险情绪改变:

2014年至2016年,全球复苏势头促使避险情绪大幅下滑,2016年英国脱欧及特朗普当选美国总统,风险情绪急速回升,而2017年至2018年欧洲国家选举,在忧虑欧盟解体、新兴国家经济危机、英国硬脱欧的情况下,风险情绪出现不同时段的急速上扬及下行的情况。

 

2018年至2019年,在美联储持续加息的背景下,美元成为焦点避险及套息工具;然而,随着美联储在2019年6月宣报为减息作准备,美元的套息及避险功能出现改变,黄金重新获得关注。

 

从研究中,人为干预对金融市场的影响已经占有百份之80以上,而当中,特朗普是人为干预中占比最多的一部份,所以报告也对特朗普的行为作出了研究。

 

「特常态」包括:

推行保护政策

干预金融市场

制造美股泡沫

干预外国内政

打压非美经济

打压非美股市

围绕美国选举

 

面对人为干预及经济压力的情况,外汇及商品的关注度会相对提升,当中日元、黄金、原油等避险产品最值得关注。

 

本次报告中,由于发掘出人为影响的增加,笔者对特朗普作出了深入的研究,帮助投资者去掌握特朗普行为及触发点,对掌握为干预行情有进一步的了解。

 

首先,借助特朗普过去的事件综合分析,可以得知特朗普在6大情景下,有机会透过自媒体(维特)甚至媒体去影响市场,当中包括:1)压抑负面消息、2)外国访问、3)丑闻、4)出席选举活动、5)打击竞选对手曝光、6)周五及周一效应。

 

对于特朗普,作为一位地产商背景,运用社交媒体操控市场预期的共和党身份总统,他过去的行为,完全反映是以共和党及个人利益出发,对于共和党的受众遍向保护主意、减税、扩基建、鹰派美国精神、反对社保医疗等意识,获得大部份农民、地产、金融、军工、能源、宗教组别支持,所以特朗普在位间的政策及意向,亦偏向受众的诉求出发,包括:反移民、取消医保、保护政策、减税、军事扩展、扩基建等。

 

然而,受美国法制的限制,美国总统推行的国内政策,必需要通过参议院及众议院的议论才能实施,但又于党派利益的关系,往往国内政策的推行在参众两院出现大量争议,更甚至流产,这方面会大大损耗美国总统的形象,并有机会减少在竞选连任的机会。因此,特朗普运用对外外交政策不需要通过参众两院的条件,运用对外政策增加个人曝光及强者形象。对于国外外政的强人形象,不可避免是涉及:保护政策、贸易战、经济制裁、军事恐吓等。这些行为亦是利淡非美经济,及利好黄金及日圆等避险工具。

 

在特朗普为竞逐2020美国总统的宝座下,特朗普需要一个大利他连任的环境,这环境包括:股市稳定、就业良好、低通胀、强人形象、增加个人曝光、影响对手曝光。这解释到特朗普提出的政策主调:减息、美元贬值、压抑油价、强人外交形象、配合选举活动制造新闻话题、避国内议题。而在报告中,更借助大数据模型,找出特朗普对于美元看法的综合现象,特朗普多次在美元在95上方指美元强,而同时在美元接近90位置,发表支持强美元的看法,从而得见,特朗普心目中的美元汇价,介95至92.8为其个人偏好的水平。


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