价格与价值

上月金价新一轮暴涨后，媒体上一窝蜂的的表态金价可以看1500、1800甚至3000，这种市场热点话题的现象，可以说是价格现象的一种，大部份人只关注价格，而忽略价值，所以当某某产品的价值有大幅攀走的时候，投资者的注意力就会增加，而媒体上抢流量的写手亦会跟着热潮造文章。这种情况，不是单一在国内出现，在全球亦是一样。

我们用「GOLD ETF」（黄金基金）及「GOLD NEWS」(黄金新闻)，透过谷歌趋势分析，可以见到5月中旬后，对黄金的报导及关注度有大幅甚至翻倍上扬的状态。

而当我们用「黄金行情」透过百度指数分析，会发现有关情况是以比平常多5至8倍的情况出现，在过去一年，大部份「黄金行情」的搜索数不超过2000，但6月中旬的搜索则升至13000，虽然近期已出现回落至4000，但网络上的搜索及新闻都是平常的两倍水平。

对于百度指数在两年前的失真状况，是比较严重，但这次数据的反映是乎合热点产品影响投资者及媒体行为的实证，当然，这亦是投资市场成熟程度的一种表现，证明国内投资者还是主要受价格变化影响的一个实证。

这种同一产品现象，在国内及国外的媒体及受众影响出现这么大的落差，首先当然是表示国内投资者，大部份受价格焦点影响投资决定的事实；同时，也暗示国内投资在缺乏价格焦点的前题下，忽视投资机会的另一个事实。

引伸来说，出现这种情况是因为受众对金融市场的普遍认知尚有不足有关，而投资者更往往受媒体对价格报导，而影响投资决定。这种情况，对于投资者来说是一种警号，因为往往按价格做决定的行为，会经常吃亏。因为，价格并不代表价值，在因为媒体对价格报导做成的羊群效应下，价格很大机会偏离价值，这种情况对大部份的投资者是危险的。

笔者并不是看淡黄金，笔者今年2月与前美联储主席格林斯潘博士的讨论主题就是黄金，当时笔者与格林斯潘博士都看好今年的金价，而今天5月中旬，当金价低迷时段，笔者更表示当时是买入黄金的最好时机，发表了《是时候关注黄金》。

而今金价升破1400，正当很多很多声音说看好黄金的时候，笔者提出要留意「价值及价格」的分别，主要是希望协助投资者避开价格影响力的盲点。

首先「过去的价格表现，不代表将来的表现」，所有的投资产品升浪，都有一个价值被低估的基点，这个价估被低估的基点有数个层次，首先是市场价格及价值的落差，市场忽略了该产品的供求因素、市场环境因素、人为干预因素、与及该产品独特性的因素。由于这种基础落差，当市场察觉，并且落差的讯息获得传播，价格就会出现升浪。然而，大部份投资者并不关注这些落差基点是否有延续性，又或者因为参与喜好，而出现偏向性的个人主观判断。

若不明白这些影响价值变化的基点，而只是单单以价格的过去表现，盲目依从一些表述价格表现的报导而参与，这行为就不是投资，而是赌博。

若影响价值的基点没有延续性，而报导及关注点回落，市场价格与价值就会出现新一种落差，这种落差是反面的落差，而往往这种反面的落差，会做成价格急速回调的现象。

比如因为美联储减息的讯号，美元表现回软，而支持金价上扬，但问题是美元减息的行径是持续减息吗？是一次大幅减息吗？同时，影响美元的因素还有其他的基础，若非美进一步走软，美元回升；又或者，美国经济数据回暖，都会造成美元回升，这样黄金的价值会怎样？

透过图表，我们也可以了解投资产品的价值，在综合的条件下，过去的产品价格会反映价值区间的参考，这种过去的综合参考可以对将来价值至价格表现提供有用的线索。