博弈学的盲点

长期阅读本栏的读者，相信都知道笔者最推崇的市场分析方法是博弈学，首先若要对金融市场进行预测，必须要以贴近市场本质的方法，无论是基本面的分析、技术面的分析、价值投资、量化分析、经济学、心理学或者对冲理论，以至资金流分析，都各自有自身的缺陷与不足，而当中的理论，往往只能在某一种特殊的场景及条件下，才能生效，而博弈学是凌驾在各分析方法之上，同时又最贴近金融市场。

笔者明白博弈学是市场上较少人能够充分掌握的技巧，首先博弈学是没有绝对答案，而且运用博弈学也要求运用者对各种技巧有深入了解，并能够以排除个人偏见的情况下进行运算，要一个一般人认清个人的偏见与盲点，而且面对没有绝对答案的环境，其实就等如破坏一个人的自信及全安圈，对大部分人来说是很难做到，特别是在肯定科学环境成长的，心理上自信心不足或者对个人形象有坚持的群众，就特别难以接受。

科学家从多项研究指出，人类天性就喜欢规律，喜欢肯定答案，这是由于人类天性都追求安全感。这种天性，造成在金融市场上出现笔者列出的基本面、技术面、经济面、资金流等分析，这些理论，都是通过某个周期的现象归纳得出，但问题是，这些理论只是概率的结果，而非绝对结果。这些概率问题就反映在博弈学当中。

对于一些人，出于良好意愿、理想主义、又或者出于未知或无知、甚至贪婪等，提出市场可以存活在非博弈的环境中，这都是与人性背离的理想主意想法，而在投资市场运用理想主意是十分危险的，因为人性当中，保护自身利益及拥有更多以提升安全感是天性驱使，这笔者与前美联储主席 格林斯潘博士讨论投资者行为时，格林斯潘博士就多番指出：「人性不会改变」，就以市场上过去30年的金融危机的因与果，没有一个可以运用理想主义来解决，但若用博弈学来解释则完完全全可以反映金融市场的本质。

而笔者再三提出市场博弈的本质，是因为市场上总有新参与者，包括大量金融学院毕业的新人，若这些新参与者迷信单一的分析技巧，忽视市场的复杂性及对弈人生，往往是会步入市场陷阱当中。

新人看问题往往是比较简单，一般他们对后市的分析就是事件A，结合市场预期的正或反面，运用他们认为可以借用的理论作出分析并得出结果。

这种表面方法，实质上是忽视市场的复杂性。

运用博弈学，我们会先找出博弈的参与者及持份者，列出他们行为的可能性，并且找出各行为需要的条件，以及市场对这些行为的反应，从而找出较为合乎最强势的机会。此外，找出条件失效下的情况概率，以及既得利益者对应的方法，及该方法对市场的影响。

透过多层次的思考，分析者会还原真实的分析关注点、时间线、条件、市场反应。明白这些结果，在不同的环境及条件下，都会出现改变。

当然，博弈学也有其不足的地方，就是参与者讯息的透明度，以及环境因素的极限问题。参与者讯息透明度是博弈学的一个重点，因为参与者可以透过发放假讯息，影响博弈及谈判考量的组合。

而环境因素是各个金融市场的临界线问题，当每个参与者都在运用市场预期及人为干扰市场，市场在杠杆下的临界线会变得越来越模糊，这些隐藏风险会在一个出其不意的时点出现，而在爆破时引发市场情绪急速转向及连锁反应，超出博弈的算法。