反常的客观情绪

由于中美贸易纠纷释出缓和气氛，美股持续创高，上周金价在周五小幅反弹，但明显力度有限，在环球央行减息及宽松政策下，加上中东局势紧张、欧洲政治不稳定的背景下，金价居然依然回软，而日圆同时回软，明显地表示市场「一厢情愿」的认为避险情绪下降，这波人为的避险情绪下降的情况，笔者在9月初就已经指出，原因自然是因为早前的紧张情绪已经伤害了政治局面上既得利益者的本钱。

不要问笔者，谁是这场国际政治赌局的既得利益者？这答案太明显，都不需要回答了。

9月的避险情绪回稳，是既得利益者早前的行为造成美国选民对经济的忧虑，考量到自身的政治前景及目前压力，而作出改变，由顾问团队、态度及讯息策略都出现改变，而在过程中，由既得利益者的盟友、合作伙伴、以至对手配合所造成。

理论上，若有关既得利率者是强势，而所有营造缓和气氛的伙伴是团结及有所共识，相信这股祥和之气绝对可以延续。但在上周，一个市场忽略的讯号，正暗示这个团队并不如市场认为般团结，而且，当中的暗涌更不容小觑。

别误会，笔者要指的，并不是美联储议息决定，而是上周美国Repo Rate回购利率忽然大额急升至10厘的情况，引发市场一度担心银行体系资金紧张，美联储10年来首次再度入市，而目前预期美联储还要进行维护。

回购利率一般情况下，美联储锁定在1.75至2厘水平，而上周急升至10厘，市场的解读是因为美联储缩表、美国商业税季、美国国债结算所造成，不少媒体都在安抚市场，指只是操作流程问题，并不是资金荒，并借用债市没有出现资金紧张讯号作证明，并且信誓旦旦的表示美联储绝对有能力及办法，可以把回购利率重新控制在原先水平。

当然，以上的原因，固然是构成回购利率震荡的部分原因。但缩表、结算美债是持续的操作，为什么到了这段日子才出事？即使是因为结合税务周期出现，但税务限期在9月15日结束，为什么美联储要多次入市，还要表示未来日子持续？

某某突然之间体重急速下降，归因是做运动所致，但运动量其实却没有特别递增，这样的分析合理吗？

然而，笔者查证的过程中，在美联储官员讲话中找出了「亮点」，这「亮点」在安抚市场的讯息中，一直没有提及，就是：「近期，大型银行在回购利率失衡的过程中，作出不参与的行为」。即是说，大型银行不参与回购市场利率活动，造成回购利率市场资金紧张，才是回购利率急升的背后原因。

对于美国大型银行为什么不参与回购利率市场，目前解读是商业决定，摩根大通、花旗及美国银行目前都拒绝回应，问题又来了。如文章上述，若政治既得利益者强势，其伙伴看好既得利者对市场的影响，这样绝对不会出现集体不参与回购利率市场的行径，因为这决定会造成市场紧张情绪回升是十分显然易见。

若明知道有关决定破坏政治协定，又选择作出有关行径，即明显地表示内部出现矛盾，若银行出于商业决定减少参与回购市场，即暗示业界看淡未来经济。言则，拥有更多市场讯息的银行体系，对前景的看法与主流媒体有很大的偏差。

问题又来了，为什么众多安抚市场的讯息没有提及呢？或者刻意回避及唱好经济呢？